Agility Robotics naar de beurs: dit houdt me nog tegen

In het kort

• Humanoid robots zijn een van mijn megatrends, alleen nog niet via dit aandeel.
• Digit 5 komt later en de fusie levert veel minder geld op.
• Met 7.000 in plaats van 15.000 robots past mijn 5x pas rond $7.
• Ik stap pas in als Digit 5 op schema blijft.

Vandaag handelt Agility Robotics voor het eerst als AGLT op Nasdaq, en ik koop nog niet. Het bedrijf maakt Digit, een mensachtige robot die in magazijnen en fabrieken bakken sjouwt, onder meer bij GXO Logistics en Schaeffler.

De aanloop was een achtbaan. In augustus stond het SPAC-aandeel nog op $14,60, en op vrijdag 30 oktober ging het -18% naar $8,15. Daarna stemden de aandeelhouders met meer dan 84% voor de fusie, en schoot de koers in drie handelsdagen +38% omhoog.

Op 22 oktober zei ik in de podcast nog dat ik voor dit aandeel een uitzondering zou maken. Normaal wacht ik na een beursgang een tijd af, maar Agility Robotics wilde ik er heel graag bij hebben.

Gisteren sloot het SPAC-aandeel op $11,26, net onder de $12 die in augustus mijn grens was voor een 5x. En toch maak ik die uitzondering niet.

Schrok ik van die schommelingen? Nee, dat hoort bij een SPAC: een lege beursvennootschap die een bedrijf via een fusie naar de beurs brengt.

Het is volatiel, en het wordt waarschijnlijk nog veel volatieler zodra ze onder hun eigen ticker handelen.

Dat bleek meteen: op de eerste handelsdag ging AGLT zo'n -20%, tot onder de $9.

Op de dip van $8,15 kwam ik geen moment in de verleiding. Voor de fusie bood geen Nederlandse broker het aandeel aan, en dat vond ik prima. Ook vandaag zie ik AGLT nog niet bij mijn brokers staan, maar ik houd het in de gaten.

Wat ik in augustus wilde zien

In mijn PLUS-deepdive van augustus noemde ik drie voorwaarden en een prijs. Zo staan ze ervoor:

• Echte cijfers: gehaald. Agility Robotics zette vorig jaar $1,8 miljoen om en verloor $140 miljoen.
• Goedkeuring om Digit 5, de nieuwe robot, zonder hek naast mensen te laten werken: niet gehaald. De robot zelf komt zelfs later.
• Een tweede grote klant bij naam: half. GXO Logistics breidt uit en AGCO start een proef, maar de order van $300 miljoen is nog steeds één klant.
• De prijs: op papier nét gehaald. Alleen rekende ik die $12 uit met veel te veel robots.

Dus eigenlijk staat er één voorwaarde echt op groen. Dat vind ik te weinig om nu in te stappen.

Drie dingen die schuren

Een deel van de daling sinds augustus had niets met Agility Robotics te maken: in oktober ging bijna alles wat speculatief was onderuit.

Maar er speelt meer. Ten eerste levert de fusie veel minder geld op. In juni rekende het bedrijf nog op meer dan $620 miljoen, nu komt er uit dezelfde bronnen $365 miljoen.

Dat komt doordat 61,5% van de SPAC-beleggers hun geld terugvroeg, ongeveer $10 per aandeel. Foxconn en een paar andere beleggers stappen wel in, voor $201 miljoen. De $465 miljoen uit het nieuws telt daar $100 miljoen uit juli bij op.

Ten tweede komt Digit 5 later, de robot die zonder hek naast mensen mag werken. In de presentatie van juni stond 2026 als lanceerjaar, in oktober werd dat 2027.

Bij dit soort bedrijven vind ik één ding het belangrijkst: dat management doet wat het belooft. En nu begint het al met vertraging.

Is dit een bedrijf dat zijn afspraken gaat waarmaken? Of weer een met een hoge belofte, een vet thema en een vet verhaal, maar een matige executie?

Ten derde gaat er veel geld doorheen. Eind juni stond er nog maar $14,7 miljoen in kas.

Volgens hun eigen plan kosten 2027 en 2028 samen ruim $440 miljoen, bijna alles wat de fusie in totaal oplevert.

Daarmee moeten ze waarschijnlijk binnen een paar jaar opnieuw geld ophalen. Dan geven ze nieuwe aandelen uit, en wordt jouw stukje van het bedrijf kleiner.

Eén van die drie had ik nog kunnen wegstrepen. Alle drie tegelijk niet. Daarom trek ik mijn uitzondering in.

Wat krijg je voor je geld?

In augustus rekende ik met het eindpunt van hun grafiek: 15.000 robots. Elders in hun stukken stonden ongeveer 7.000 robots in 2030, en uit de definitieve stukken zijn die jaartallen verdwenen.

Ik houd daarom 7.000 robots aan, alleen een half jaar later dan hun plan voor 2030:

• Elke robot brengt ongeveer $100.000 per jaar op. Samen is dat zo'n $700 miljoen omzet.
• Geef je daar 15x de omzet voor, net als in augustus, dan is het bedrijf zo'n $10,5 miljard waard.
• Op $11,26, de laatste slotkoers als CCXI, is de beurswaarde alles meegeteld zo'n $3,4 miljard. Dat is een 3,1x, en minder zodra ze nieuwe aandelen uitgeven.

Oftewel: mijn grens voor een 5x schuift van $12 naar ongeveer $7. Zelfs onder de $9 van vandaag betaal je nog zo'n 1.500x de omzet van vorig jaar. Het is gewoon geen goedkope deal.

Waarom ik het blijf volgen

Waarom staat het aandeel dan nog hoog op mijn lijstje? Omdat humanoid robots een van mijn megatrends zijn. Fabrieken en magazijnen komen mensen tekort, en een robot van ongeveer $100.000 per jaar tegenover een medewerker die op twee ploegen $200.000 kost, verkoopt zichzelf.

Ik verwacht dat het thema over een jaar of twee hard gaat groeien, net als AI. Eerst in fabriek en magazijn, binnen een jaar of tien ook thuis. Meer lees je in humanoid robots als megatrend en in onze robotics-ETF-vergelijking.

Agility Robotics is een van de weinige bedrijven met robots bij betalende klanten, en NVIDIA, Amazon en Foxconn zijn aandeelhouder. Gaat het thema draaien, dan krijgt dit aandeel waarschijnlijk de meeste aandacht.

Toch zit het voor mij nog niet op het niveau van de posities in mijn Frontier-portfolio.

Frontier is echt geld, serieus geld.

Wanneer een Frontier-aandeel?

Twee dingen moet ik zien. Digit 5 moet op schema blijven voor de eerste helft van 2027. En de eerste kwartaalcijfers moeten laten zien dat de kosten binnen hun eigen plan blijven.

Klopt dat, en overtreft het bedrijf de verwachtingen, dan stap ik in, ook boven de $7. Zonder dat harde bewijs vind ik de waardering nog vrij pittig.

Dan wordt het meteen een volwaardige positie, even groot als de rest van Frontier. In de podcast zei ik nog "klein", maar Frontier werkt met gelijke posities.

Moeten ze in die tijd opnieuw veel geld ophalen ver onder de $10, met flink meer nieuwe aandelen als gevolg, of schuift Digit 5 nóg een keer op? Dan gaat het aandeel voor mij van het lijstje.

Vanaf begin mei 2027, of eerder als de koers sterk stijgt, mogen de vroege beleggers verkopen, en dat geeft misschien nog een lagere prijs. Ik stap liever later in met bewijs dan nu op hoop.

Praktisch: de beursgang van Agility Robotics