In het kort
- Citi leent Nebius $3,5 miljard tegen zo'n 7%, zonder nieuwe aandelen.
- Een grote bank zegt dus ja, een week na de schrik rond CoreWeave.
- Toch zakte de koers -7,2%. De hele sector ging mee omlaag.
- Op ons dashboard blijft Nebius Neutraal, met de Waardering op Duur.
Donderdag 22 oktober kwam Nebius met goed nieuws. Citi, een van de grootste banken ter wereld, stelt het bedrijf $3,5 miljard beschikbaar om datacenters te bouwen.
Dezelfde dag zakte het aandeel -7,2% naar $159,17. Een bank die ja zegt, en een beurs die nee zegt. Hoe zit dat?
Nebius is een AI-cloudbedrijf uit Amsterdam. Het verhuurt rekenkracht aan bedrijven die AI bouwen, waaronder Microsoft en Meta. Meer over het bedrijf lees je in onze deepdive en onze analyse van het eerste kwartaal.
Wat Nebius precies leent
Nebius mag een jaar lang tot $3,5 miljard opnemen bij Citi. De rente is de basisrente voor dollars (nu zo'n 3,9%) plus een opslag van 2,75%, die kan oplopen tot 3,50%. Samen komt dat neer op zo'n 7% per jaar. Het geld gaat naar datacenters en de AI-chips die Nebius verhuurt.
Het is een lening, dus er komen geen nieuwe aandelen bij. Voor aandeelhouders is dat goed nieuws: hun stuk van het bedrijf wordt er niet kleiner door.
Waarom een bank die ja zegt telt
Vorige week schrok de beurs van CoreWeave, de grootste concurrent van Nebius. Op een deel van zijn obligaties vroegen beleggers opeens zo'n 15% rendement, en het aandeel zakte op één dag -15,5%. Zondag schreven we al: het echte risico is niet of CoreWeave nu kan betalen, maar of het kan blijven lenen zolang de markt zo nerveus is.
De angst: bedrijven als Nebius en CoreWeave, die AI-rekenkracht verhuren, kunnen hun groei alleen nog tegen woekerrente betalen. Nebius laat een week later zien dat dat niet voor iedereen geldt.
Een grote bank leent Nebius geld tegen ongeveer 7%, en dat zegt meer dan elke belofte van het bedrijf zelf.
Een kanttekening hoort erbij. Een banklening met onderpand is altijd goedkoper dan geld lenen op de beurs zonder onderpand. Helemaal eerlijk is de vergelijking met die 15% dus niet.
Nebius heeft veel minder schuld dan CoreWeave
Is Nebius dan de volgende CoreWeave? De cijfers wijzen niet die kant op.
Eind juni had Nebius $8 miljard op de bank en zo'n $10 miljard schuld. CoreWeave had toen ongeveer $52 miljard schuld. Haal je het geld op de bank eraf, dan blijft er netto bij Nebius zo'n $2 miljard schuld over, bij CoreWeave zo'n $46 miljard.
Sinds juni leende Nebius wel meer, onder meer $5,75 miljard in augustus. Maar daarmee kwam er ook weer geld op de bank. Ook Morningstar zei vorige week dat Nebius er financieel sterker voor staat dan zijn concurrenten.
Waarom de Nebius-koers toch zakte
Vooral door CoreWeave. Dat aandeel zakte donderdag -10,1%, en de zorgen over zijn schulden liepen verder op. De beurs gooide alle AI-cloudbedrijven op één hoop.
Ook analisten zijn verdeeld over welke AI-cloud de beste is. Bank of America koos die dag juist voor CoreWeave boven Nebius.
Piper Sandler verlaagde woensdag zijn koersdoel van $237 naar $185, en waarschuwt dat de sector nog even uit de gratie kan blijven.
Wat de lening níet oplost
Nebius groeit hard, maar maakt nog verlies. In het tweede kwartaal was dat $176 miljoen, op $582 miljoen omzet. De komende jaren zijn er nog tientallen miljarden nodig om alle datacenters te bouwen.
Deze lening koopt vooral tijd: precies een jaar. In 2027 moet er dus waarschijnlijk nieuw geld komen. Nebius zegt dat het kan lenen op basis van meer dan $40 miljard aan langlopende contracten met klanten als Microsoft en Meta.
Haalt Nebius later toch geld op met nieuwe aandelen, dan wordt het stuk van elke aandeelhouder kleiner. Dat is eerder gebeurd, en het blijft een risico.
Nebius op ons dashboard
Op ons dashboard staat Nebius op Neutraal. De Waardering staat op Duur: goedkoop is het aandeel ook na de daling niet.
Waarom nog steeds Duur? Ook na de daling betaal je ruim 30x de omzet van het afgelopen jaar, tegen zo'n 10x bij CoreWeave. Nebius groeit veel harder, maar in de huidige prijs zit al een verwachting van zo'n $35 miljard omzet in 2029. Dat is ruim 25x de omzet van nu.
Op het dashboard staat ook een waarschuwing over de kas. Verbrandt Nebius de komende tijd veel geld, dan kan die binnen een jaar krap worden. De volgende test zijn de kwartaalcijfers op 10 november.
Op de aandeelpagina van Nebius in het dashboard staan het volledige oordeel, de signalen per onderdeel en hoe CoreWeave en de andere AI-clouds ervoor staan.
Jasper kocht Nebius vorige week voor zijn Frontier-portfolio, en staat er na de daling zo'n -6% op. Wat hij nu doet, en wanneer het aandeel er voor hem uitgaat, lees je hieronder.
