Earningsseizoen is losgebarsten, en dat betekent doorgaans grote koersvolatiliteit, winnaars en verliezers. De komende weken gaan we extra aandacht besteden aan de aandelen die ons opvallen en passen bij onze megatrends.
Wat mij betreft is QuantumScape één van de kansrijke aandelen binnen het battery tech-thema. Iets wat wij ontzettend interessant vinden, zoals Twan onlangs heeft uitgelicht in onze podcast.
DLT
Het is niet voor niets één van onze potentiële Frontier-aandelen en eentje die ik actief volg om een positie in te openen. Zeker in een fase waarin beleggers massaal de handdoek in de ring gooien, want de koersontwikkeling is allesbehalve charmant.
Vijf weken geleden publiceerden we onze deepdive over QuantumScape. De koers stond toen op $6,92. Inmiddels staat er $5,12 op het bord, mede dankzij de -10% tik van gisteren na de kwartaalcijfers
Een dramatisch kwartaal dan? Wie de shareholder letter en de earnings call doorspit, ziet juist een bedrijf dat netjes doet wat het beloofde. Al zijn er ook terechte twijfels.
Management komt beloftes na
Jasper: Even terug naar de basis: QuantumScape heeft nog geen omzet. Vergelijken met analistenverwachtingen heeft daarom weinig zin. Veel interessanter is de vraag: doet het management wat het zelf belooft?
En het antwoord daarop is voorlopig: ja.
- QuantumScape verwachtte dat de customer billings (de facturen aan klanten en partners) in 2026 hoger zouden uitkomen dan in heel 2025. Dat doel is halverwege het jaar al gehaald: $21,8 miljoen in de eerste zes maanden (en $28 miljoen YTD), tegenover $19,5 miljoen in heel 2025.
- Het nettoverlies viel lager uit dan vorig jaar, maar dat komt vooral door eenmalige afschrijvingen in 2025.
- Ook de jaarverwachting van $250 tot $275 miljoen verlies bleef staan.
- Het grootste nieuws was een meerjarige deal met Honda. Daarmee zijn vier van de tien grootste autofabrikanten ter wereld klant.
Daarnaast richt QuantumScape zich voortaan op drie eindmarkten:
- Elektrische auto's
- AI-datacenters
- Defensie/ruimtevaart.
Voorlopig levert dat nog nauwelijks omzet op, al werden dit kwartaal wel de eerste batterijcellen geleverd aan een grote Amerikaanse defensiepartij.
Ook de Eagle Line, de pilotlijn die ik in de deepdive als hét bewijspunt noemde, ligt op schema. Sinds februari draait de lijn met een uptime van ruim 90% en de productie moet in de tweede jaarhelft opnieuw verdubbelen.
"Transportation, AI, and defense...these extraordinary developments all have one thing in common. They all need better batteries."
Het verhaal wordt daarmee steeds breder: van een batterijbedrijf voor elektrische auto's naar een technologieplatform voor drie eindmarkten.
Dit valt samen met mijn overtuiging: battery tech heeft impact op meerdere (mega)trends die wij volgen, en daardoor een interessant thema om te volgen.
Toch daalde de koers fors, waarom?
De belangrijkste reden lijkt de aangepaste overeenkomst met Volkswagen-dochter PowerCo.
Even het kader: QuantumScape bouwt zelf geen fabrieken, maar wil straks royalty's verdienen op elke geproduceerde batterijcel. PowerCo mag onder licentie tot 85 gigawattuur produceren en betaalde daarvoor al $130 miljoen vooruit. Dat geld komt pas vrij als technische mijlpalen zijn behaald.
In de nieuwe overeenkomst gingen de maximale betalingen omlaag van circa $131 miljoen naar $75 miljoen, schoof de deadline een jaar op naar medio 2028 en maakten harde leverdoelen plaats voor zachtere technische mijlpalen.
Logisch dus dat analisten zich afvroegen: is dit een stap terug? Volgens het management niet.
- Het contract wordt jaarlijks bijgewerkt, een deel van de verlaging komt door het geschrapte Ducati MotoE-programma en tegenover de lagere betalingen staan lagere kosten.
- De vooruitbetaling blijft bovendien staan, en op de vraag of 2029 nog steeds de beoogde productiestart is, antwoordde het management simpelweg: "That is correct."
Verder zit in de nieuwe deal een detail die slechts enkele analist op Twitter is opgevallen: PowerCo mag tot 500 megawattuur aan cellen produceren voor demonstratievloten, al vóór de officiële productiestart.
Volkswagen houdt zichzelf dus ruimte om eerder te beginnen, niet later.
Gebrek aan commercieel bewijs
Waarom reageert de markt dan zo hard op wat een technisch detail lijkt? Omdat dit hét contract is waarmee QuantumScape zijn commerciële waarde moet bewijzen.
Na zes jaar op de beurs is er nog altijd geen hard commercieel bewijs: geen omzet, geen bekendgemaakte contractvoorwaarden, geen namen van de overige klanten. Als dan ook nog de enige zichtbare mijlpalen versoepelen, blijft er weinig over om je aan vast te houden.
Die kanttekening weegt extra zwaar door de kaspositie. QuantumScape verbrandt ongeveer $130 miljoen per halfjaar, en met $859 miljoen in kas komt het bedrijf tot ongeveer begin 2029, precies tot wanneer de productie moet starten.
Maar wat betekent dit waarschijnlijk ook? Verwatering. Elke vertraging betekent vrijwel zeker nieuwe aandelen uitgeven, terwijl het aantal aandelen het afgelopen jaar al zo'n 10% steeg. Dat betaal jij als aandeelhouder.
QuantumScape wordt hierdoor steeds meer een belegging die draait op een verhaal en beloftes, en minder op harde cijfers en meetbare vooruitgang.
Dat is prima in een beursfase waarin beleggers veel risico durven nemen, maar tijdens risk-off tijden gaat dit aandeel als eerste onder de verkoopknop.
De uitleg van het management klinkt grotendeels logisch. Tegelijkertijd zijn minder geld, soepelere doelen en een jaar extra tijd zelden signalen waar beleggers enthousiast van worden.
Is het aandeel aantrekkelijk?
Stel dat je enthousiast bent geworden over een pure batterijspeler als QuantumScape. Is de koers, na een ruime halvering dit jaar, dan een koopkans? Dat blijft lastig.
Lees verder als PLUS-lid
Alles wat we doen: deepdives, live portfolio's, dashboard en community. €250/jaar.
Word PLUS-lid → Al lid? Log in
