Eén jaar geleden kwam vrijwel uit het niets een nieuwe generatie 'Digital Asset Treasuries' op. We kenden al (Micro)Strategy, maar dit keer kwamen met name de Ethereum Treasuries sterk op, met BitMine Immersion en SharpLink Gaming als de twee meest prominente spelers.
Vandaag precies een jaar geleden noemde ik SharpLink "the best you can get". Dat bleek fout: het aandeel staat 89% onder zijn piek en de premie kwam nooit meer terug.
Jasper
Die deepdive verscheen in dezelfde week waarin Ethereum zijn all-time high van $4.953 neerzette.
En eerlijk is eerlijk: ik schreef er ook in dat het onwaarschijnlijk was dat SharpLink langdurig onder 1x mNAV zou zakken, de beurswaarde gedeeld door de netto ETH-waarde in de kluis.
Dat bleek een misvatting, gedreven door bullish sentiment. Dat geef ik toe.
Wie overleefde er van de ETH Treasuries, de bedrijven die zoveel mogelijk Ethereum op hun balans stapelen? En vooral: als je vandaag Ethereum wilt hebben, koop je dan de munt zelf, of is een treasury-aandeel met korting stiekem de betere deal?
Een terug- en vooruitblik, met uiteraard ook een technische blik op de grafieken door Yuri.
Ethereum is nog altijd veruit mijn grootste positie, en daarnaast bezit ik call-opties op BitMine met een looptijd tot januari 2027.
Van negen treasuries naar één winnaar
In de zomer van 2025 waren er op het hoogtepunt maar liefst negen beursgenoteerde ETH Treasuries. Een mNAV van 1,5x noemde ik bij Bit Digital toen nog vrij redelijk, met MicroStrategy als maatstaf op 1,5x tot 3x.
In het bubbel-artikel van juli beschreef ik het vliegwiel erachter: premie op de mNAV, nieuwe aandelen uitgeven boven die waarde, meer ETH per aandeel kopen, en herhaal.
Jasper
Mét één waarschuwing: daalt de prijs van de asset, dan keert het vliegwiel om.
En dat is precies wat er gebeurde. Meer ETH Treasuries klapten in elkaar. En het grote voorbeeld, Strategy, zakte in juni voor het eerst onder 1x mNAV en verkocht inmiddels zelfs bitcoin.
"Never sell" is dood.
Wat overblijft: zo'n 7 miljoen ETH bij beursgenoteerde treasuries (5,8% van alle ETH), waarvan BitMine alleen al 83% bezit. In december wees ik BitMine aan als voorlopige winnaar en verkocht ik mijn SharpLink.
Mijn voorspelling toen: maar twee à drie treasuries overleven dit. Die call staat er goed voor, want feitelijk hebben we alleen nog BitMine en een klein sprankeltje bij SharpLink over.
Hoe staan beiden ervoor?
