#FRONTIER Crypto: Layer 1

Jasper heeft een enorm boeiende tiendelige reeks geschreven over beleggen in de meest innovatieve sectoren voor de komende 5 tot 10 jaar. Als lezer kwam je daarin bekende namen tegen, maar ook small caps waar je waarschijnlijk nog nooit van had gehoord.

In deze vijfdelige Crypto Frontier-serie bouwen we daarop voort, maar met volledige focus op crypto en blockchain.

Jasper heeft in Frontier: Digital Assets al uitgebreid geschreven over RWA (Real World Assets), dus die sector slaan we in deze reeks over. Maar uiteraard hoort die ook gewoon thuis in het rijtje.

De komende weken nemen we deze vijf sectoren onder de loep, telkens in een aparte editie:

Layer-1
Centralized Exchanges
AI
DeFi
Meme Coins

Wat ga je lezen?

Dit zijn de belangrijkste conclusies en inzichten:

Layer-1 blockchains zoals Ethereum en Solana vormen de fundering van het hele crypto-ecosysteem.

Fundamentele data zoals TVL, omzet en actieve gebruikers zijn essentieel om sterke projecten te herkennen.

Ethereum blijft leidend in protocols en omzet, terwijl Solana uitblinkt in snelheid en gebruikersactiviteit.

Hyperliquid en Sui tonen sterke prijsactie en groeipotentieel, ondanks hun jonge leeftijd.

Zet Layer-1's centraal in je portfolio, maar blijf kritisch via fundamentele analyse en on-chain data.

Wat zijn Layer 1's?

Als je al eventjes meedraait in de cryptowereld, dan is de kans 99% dat jouw eerste investering een Layer-1 coin was. Zelfs vandaag de dag zijn de allereerste aankopen van new kids on the block zo goed als altijd Layer-1 coins. Bitcoin, Ethereum, Solana, Cardano... allemaal lid van de Layer-1 club.

Wat is een Layer-1 nu eigenlijk precies? Dit zijn primaire blockchains die transacties valideren en uitvoeren. Je kunt ze dus eigenlijk zien als de grote pilaren onder de blockchain-ecosystemen.

Hun belangrijkste kenmerken zijn de volgende:

Decentraal
Onafhankelijk
Efficiënt
Veilig
Transparant

Een Layer-1 vormt de basis waarop andere DApps (decentrale applicaties) en Layer-2's voortbouwen. Layer-1 blockchains zijn de steunpilaren van het volledige blockchain-ecosysteem. Indien een bepaalde Layer-1 blockchain niet naar behoren opereert, dan heeft alles wat daarop gebouwd is ook weinig tot geen kans op succes.

De grootste uitdaging voor een Layer-1 is schaalbaarheid. Blockchainadoptie groeit in een snel tempo. Dat betekent een groeiend aantal transacties, waarbij de gebruiker vooral snelheid en een lage gas fee enorm belangrijk vindt.

Een ander opduikend probleem is dat er steeds meer nieuwe L1's worden gelanceerd. De markt wordt hierdoor een beetje overbevolkt, terwijl we zien dat vele nieuwe projecten uiteindelijk weinig tractie krijgen.

Op het moment van schrijven staan er zes Layer-1 tokens in de top 10 van grootste cryptocurrencies op basis van marktwaarde. Je begrijpt ondertussen wel dat we deze Crypto Frontier zijn gestart met een absolute mastodont in de crypto-industrie.

Groei en adoptie

De totale marktwaarde van Layer-1's volgens CoinGecko is op dit moment 2,28 biljoen USD, terwijl de totale marktwaarde van alle crypto's samen 2,88 biljoen USD bedraagt. L1 is dus net geen 80% van de gehele cryptomarkt, wat duizelingwekkend hoog is.

CoinMarketCap telt Bitcoin echter niet mee als Layer-1, dus het is ook interessant om aan te geven dat zonder Bitcoin de marktwaarde op 500 miljard USD ligt. Dat betekent dat we zonder Bitcoin aankijken tegen ongeveer 17% van de gehele cryptomarkt.

De groei sinds 2018 (inclusief Bitcoin) ziet er als volgt uit:

Als we berekenen vanaf 2018, dan spreken we over een CAGR van 29.2%. Dat was niet echt de beste timing qua instappunt. Mochten we echter januari 2019 als uitgangspunt nemen (het mooiste instappunt) dan spreken we over een CAGR van 76.8%.

In de chart van Coingecko met een groot aantal verschillende layer 1's ziet dat er als volgt uit:

Er zijn enorm veel verschillende studies en visies over hoeveel crypto zou kunnen groeien tegen 2030. Zoals bij alle beleggingen zijn er een bull case, neutral case en bear case, en meestal komen zulke voorspellingen toch niet uit.

Mocht Bitcoin naar 1 miljoen USD per coin stijgen, dan zitten we al snel aan 1000% vanaf dit punt. Dit lijkt mij dan ook de ultieme bull case te zijn. Een eerder base case-scenario vond ik in het Grand View Research-paper, waarin sprake is van een CAGR van 13% in de komende vijf jaar, wat op zich al geen slechte return zou zijn.

Als de Layer-1's, die 80% van de cryptomarkt vertegenwoordigen, hetzelfde pad zouden volgen, dan zou de marktwaarde van Layer-1 in 2030 net onder de 5 biljoen USD komen te liggen.

Hoe ziet de adoptie eruit voor Layer 1's?

Ik kan me goed voorstellen dat het moeilijk is om in te schatten hoeveel dagelijkse gebruikers de verschillende netwerken hebben, of hoeveel waarde er in hun protocol is gelocked. De onderstaande chart geeft alvast een goed idee hiervan:

Deze zeven grote spelers in de wereld van Layer-1 blockchains verwerken samen dagelijks meer dan 25 miljoen transacties. Dat komt neer op zo’n 300 transacties per seconde. En dat in een periode waarin de cryptomarkt het eigenlijk best lastig had.

Ter vergelijking: in mei vorig jaar piekte dat aantal zelfs naar 80 miljoen transacties op één dag. Er zit dus behoorlijk wat schommeling in.

Om wat perspectief te geven: het aantal creditcardtransacties wereldwijd ligt rond de 150 miljoen per dag. Dat geeft je een idee van hoe groot de schaal van blockchain al is — en hoeveel ruimte er nog is om te groeien.

"ChatGPT, hoe ziet versnelde adoptie er uit in een grafiek?" Ik heb de vraag niet gesteld, maar ik kan me best voorstellen dat deze grafiek al deze kenmerken bezit:

Dit zijn de cumulatieve transacties op de Bitcoin-blockchain. De eerste vijf jaar lijken op de grafiek nauwelijks zichtbaar, maar vergis je niet: in 2009 ging het om slechts 170 transacties. Vijf jaar later stond de teller al op meer dan 31 miljoen.

Het is een grafiek die je de komende jaren zeker in de gaten wil houden. Want de grote vraag is: blijft die exponentiële groei aanhouden, of begint het op een bepaald moment toch wat af te vlakken?

Fundamentele metrics (en prijsactie)

Nu we de kenmerken van layer-1 blockchains beter hebben leren kennen en hun groei en adoptie in perspectief hebben gezet, is het tijd om te kijken naar de individuele projecten. Met meer dan 300 mogelijkheden is het echter enorm moeilijk om door het bos de bomen nog te zien. Zelfs als ik hier 10 namen noem, is de kans reëel dat er een paar onder de radar in 2025 toch een stuk beter presteren.

Het mooie aan Layer-1's is dat we echt veel fundamentele data tot onze beschikking hebben en niet alleen op prijsactie hoeven te focussen. De volgende vijf metrics zijn voor mij vrij leidend en geven een goede indicatie om te beslissen welke tokens een interessante investering kunnen zijn:

Aantal gebruikers, transacties en actieve adressen
TVL (Total Value Locked in het protocol)
Aantal DApps en projecten op de blockchain
Tokenomics (unlocks en allocaties naar verschillende partijen)
Omzet

Mocht je zelf ook aan de slag willen met meer diepgaande fundamentele analyses, dan kan ik je zeker de volgende twee websites aanraden:

Prijsactie

Als we beginnen met prijsactie om een idee te krijgen van wat er in 2024 allemaal is gebeurd, zien we het volgende plaatje (bestaande uit de top 10, kijkende naar TVL):

Twee grote winnaars zijn overduidelijk Hyperliquid en Sui, maar ook Tron en Toncoin hebben het in 2024 beter gedaan dan Bitcoin. Aan de onderkant van het spectrum vinden we Avalanche, Aptos en Ethereum.

Transacties/gebruikers

Als we naar deze metric kijken, dan wordt het wel snel duidelijk waar de winnaar zit. Het aantal actieve adressen wordt aangevoerd door Solana, met als dichtste achtervolger Bnb en op plaats 3 staat Tron (Base is namelijk een layer-2).

Als we naar transacties zelf kijken zien we het volgende:

Internet Computer moeten we echter wel met een korreltje zout nemen. Een transactie bij Internet Computer heeft extra computaties, dus deze mogen we daarom eigenlijk niet in deze lijst mee op nemen.

Het zijn dus opnieuw Solana en Tron die het goed doen.

TVL

In deze metric komt Ethereum er voor het eerst uit als grote overwinnaar, gevolgd door Solana en Binance chain.

Protocols

Het aantal gebouwde projecten per chain is ook iets waar Ethereum enorm in uitblinkt. Binance chain doet het hier ook goed en verrassend is voor het eerst Avalanche die zich in de top 3 meldt van een metric.

Tokenomics

Hier kunnen we uiteraard tientallen pagina's over schrijven, en er zijn meer dan 1000 nuances aan te brengen wanneer we praten over verschillende zaken zoals unlocks, allocaties, fully diluted value vs. current market cap, enzovoort.

Voor mij is het vooral belangrijk dat ik geen red flags zie. Als ik bijvoorbeeld zie dat het team meer dan 80% in handen heeft of dat er een enorm grote unlock aan komt voor early investors, dan zijn dat twee zaken waar ik liever van wegblijf.

Om hier een winnaar aan te duiden, vind ik het ook best lastig, aangezien sommige projecten al langer bestaan en dus op het gebied van tokenomics meestal iets beter voorstaan. Het is algemeen bekend dat nieuwe projecten het qua prijsactie vaak beter doen.

Omzet

Niet alleen van aandelen kun je de omzet vinden, maar ook van layer-1's is die openbaar terug te vinden. Het wil namelijk niet zeggen dat je de hoogste TVL hebt of de meeste transacties, dat je daarmee ook gegarandeerd de grootste omzet draait.

De laatste 30 dagen is Tron hier de winnaar met 10 straatlengtes voorsprong op Solana en Ethereum. Het is ook niet verrassend aangezien USDT naar ongekende hoogtes blijft stijgen.

Interessante projecten

We hebben een hele hoop metrics doorlopen en op basis daarvan wil ik 5 projecten uitlichten. Deze blockchains staan op dit moment al aan de top of zijn layer-1 projecten die duidelijk in opmars zijn.

Ethereum

En ja hoor, daar ben ik weer met mijn Ethereum. Prijsactie is rotslecht, sentiment is enorm negatief en er zijn 1001 twijfels, maar als ik kijk naar vele metrics, dan kan ik nog altijd niet heen om Ethereum. Er is geen enkel project dat voorlopig in de buurt komt wanneer we kijken naar TVL. Het aantal protocols is ook een metric waar Ethereum nog steeds de dans leidt. Ook qua omzet staan ze op jaarbasis op nummer 1 op dit moment (alhoewel Tron heel dichtbij komt).

Ik blijf bij mijn standpunt dat instituties voorlopig nog steeds op Ethereum bouwen. Het is de meest veelzijdige blockchain en met de Pectra upgrade nabij zit er ook nog veel moois aan te komen. Ethereum heeft ook zijn ETF gelanceerd en de impact daarvan duurt ook meestal een tijdje.

We moeten echter wel waakzaam blijven op Ethereum. Dit jaar is toch wel cruciaal om alles terug mooi op een rijtje te krijgen.

Solana

Ook hier niet echt een verrassing, maar Solana heeft gewoon een ijzersterk jaar achter de rug. Na het FTX debacle was deze chain op sterven na dood. Nu is het echter een enorm goedkope, gebruiksvriendelijke, snelle chain waar vooral meme coins hun weg naartoe vonden in 2024.

Qua actieve gebruikers zijn ze bijna onnavolgbaar en ze hebben hun TVL de afgelopen 2 jaar ook echt enorm kunnen verhogen.

Solana probeert echt wel Ethereum het vuur aan de schenen te leggen op hun eigen manier. Het wordt zeker en vast interessant in 2025 wat de gebruiker verkiest en welke van de 2 chains de winnaar wordt dit jaar.

Mocht je nog meer willen weten over de concurrentie tussen Ethereum en Solana kan ik je zeker dit artikel aanraden dat ik enkele maanden eerder heb geschreven voor DLT:

Hyperliquid

We kunnen niet om de beste performer van 2024 heen. Remo gaf hem ook al aan als zijn big bet voor 2025, en ook anderen in de Discord zijn enthousiast wanneer we het hebben over Hyperliquid.

Ze deden een airdrop die enorm gesmaakt werd door de community (in tegenstelling tot heel veel andere airdrops) en hebben een heel uniek project. Je kunt namelijk direct futures traden op de DEX die direct op hun eigen layer-1 blockchain staat. Dit zorgt voor meer veiligheid en transparantie, en dat zijn twee kenmerken die we eerder al als belangrijk hebben aangemerkt.

Iets wat we niet hebben genoemd in de fundamentele metrics, maar ook enorm belangrijk is, is: wie is het team achter het project? De mensen achter dit project hebben cv's die weinigen in de blockchain kunnen voorleggen.

Wat het nog mooier maakt, is het feit dat het project self-funded is.

Ik ben zeker benieuwd wat 2025 brengt voor Hyperliquid. Cryptoregulaties zouden het wat moeilijker kunnen maken voor DEX's, en zoals eerder aangegeven in de Discord, zijn ze een target voor Noord-Koreaanse hackers.

Tron

Het aantal USDT blijft recordniveaus aantikken, en de chain met veruit de meeste transacties als het gaat om USDT blijft Tron. Het wordt misschien soms gezien als een one trick pony, en indien er een partij komt die de USDT-transacties kan wegkapen, dan zit Tron wel in lastige papieren.

Voorlopig lijkt dit echter nog steeds niet te gebeuren, en zolang we bij de on-chain data geen alarmsignalen krijgen, krijgt deze zeker een plaatsje in de interessante projectenlijst.

Sui

Op het moment van schrijven staat Sui op een 24-uurswinst van 31%. Ik kan dus moeilijk om deze coin heen, die ook vorig jaar een outperformance liet zien ten opzichte van Bitcoin (wat niet veel top-altcoins hebben gekund).

Sui probeert zich te differentiëren door de standaard van de gebruikerservaring te verhogen en door de barrières te doorbreken die het gebruik van blockchain soms met zich meebrengt.

Sui werd gelanceerd in mei 2023, dus ook een coin van deze cyclus (samen met Hyperliquid in dit lijstje), en dat wordt toch ook vaak als voordeel gezien om grotere winst te maken. De reden hiervoor is dat er nog weinig bagholders zijn die een lange bearmarkt met een altcoin hebben meegemaakt en dan bij break-even of na een modale stijging zo snel mogelijk willen verkopen.

Sui wordt ook wel de Solana-killer genoemd, omdat het vooral inzet op eenvoud en snelheid. Qua metrics zitten ze op dit moment uiteraard nog mijlenver achter op Solana, maar dat heeft natuurlijk ook zijn voordeel, omdat er nog veel ruimte is om goed te maken.

Bij veel metrics keken we vooral naar snapshots, maar het is ook belangrijk om te kijken hoe de metrics evolueren bij de verschillende chains op maandelijkse of kwartaalbasis.

Layer 1's als steunpilaar in portfolio

Met meer dan 300 coins en meer dan 100 verschillende metrics om naar te kijken, is het zeker niet gemakkelijk om je weg te vinden. Er zijn helaas veel projecten die niet echt iets nieuws of innovatiefs naar de markt brengen en daardoor ook weinig tractie krijgen. De grotere projecten hebben daardoor toch wel een soort van moat. Ze hebben namelijk al bewezen dat ze vele transacties aankunnen en hebben ook al meerdere ervaringen met DApps en protocols die op hun blockchain zijn gebouwd.

Wat nog belangrijk is om te vermelden, is dat tijdens een dalende cryptomarkt je ook ziet dat er aanzienlijk minder transacties plaatsvinden op de layer-1's (er is uiteraard in de hele crypto-industrie gewoon veel minder activiteit op dat moment).

Je ziet vaak dat layer-2's, meme coins en andere projecten nog veel harder worden geraakt, maar ik zou toch aanraden om niet de hele achtbaan naar boven en naar beneden te blijven zitten. Actief handelen met behulp van technische analyse en on-chain data lijkt mij hier wel een aanrader.

Wees bewust van hebzucht

Wat voor mij een enorm persoonlijke hulp is geweest, is de volgende mindset:

"Probeer eerst je verliezen te beperken, dan word je vanzelf winstgevend."

We leven in een maatschappij waarin je om de haverklap via verschillende kanalen wordt verleid om snel hoge winsten te maken. De hebzucht die daaruit voortkomt, maakt helaas veel crypto-investeerders blind voor de downside. Het is zeker een aanrader om hier voor jezelf even een paar minuten bij stil te staan en te proberen om op zo’n manier naar je portfolio te kijken.

Ik verwacht dat crypto in 2030-2035 een veel grotere rol gaat spelen dan vandaag. Adoptie blijft versnellen op alle vlakken, en layer-1's zijn de basispilaren van blockchain-ecosystemen. Het lijkt mij daarom onafwendbaar om vooral in de basis van blockchain te investeren.

Layer-1's zijn ook de steunpilaren binnen mijn portfolio. Ik ben vooral benieuwd naar jullie big bet als het gaat om layer-1's. Laat het zeker weten in de comments.

Volgende #FRONTIER: Centralized Exchanges

Binnen twee weken vuren we een nieuwe Crypto Frontier op jullie af. Dan gaan we kijken naar centralized exchanges (CEX).

Ik heb ook zeer bewust een coin die ook in de layer-1-sectie een enorm prominente rol speelt, links laten liggen. Dat ga ik in de volgende editie uiteraard goedmaken. Tot dan!