In het kort
- Reddit groeide de omzet met 53%, maar het aantal dagelijkse gebruikers stond stil.
- Meer inloggen kost bezoekers, maar elke bezoeker wordt meer waard voor adverteerders.
- Reddit was nog nooit zo goedkoop: 12x de free cashflow. Toch koop ik nog niet.
- In februari let ik op de opbrengst per gebruiker en op een grote AI-deal.
Ik vind Reddit goedkoop voor deze groei. Misschien zelfs te goedkoop. Toch stap ik er nu niet in, en dat heeft alles te maken met een les die ik dit jaar leerde.
Vrijdag 30 oktober zakte Reddit 29% in één dag, van $129,60 naar $91,73. Zo hard viel het aandeel nog nooit sinds de beursgang. En dat na een kwartaal waarin omzet en winst beter waren dan verwacht.
Zelf zit ik er niet meer in. Half oktober verkocht ik mijn positie rond $153 tot $162, omdat ik meer geld naar AI wilde schuiven (dat lees je in de Frontier-update).
Reddit bleef wel op mijn watchlist, en na deze klap kregen we er veel vragen over. Is dit nu een kans?
Na mijn analyse duikt Yuri in de grafiek.
Waarom zakt een cash cow 29%?
Eerst het goede nieuws, want dat was er genoeg. De omzet groeide met 53% naar $895 miljoen en de free cashflow verdubbelde bijna naar $363 miljoen. Op de balans staat $3 miljard aan kas en kortlopende beleggingen, zonder leningen.
Een cash cow met de groei van een jong bedrijf, dus. Het probleem zit in de gebruikers.
Het aantal dagelijkse gebruikers bleef steken op 130,3 miljoen, precies zoveel als een kwartaal eerder.
In Amerika daalde het aantal zelfs met 2%, voor het eerst sinds de beursgang. Dat de groei daar afvlakte, zag ik in juli al. Nu is het een daling.
De boosdoener is Google. De zoekmachine stuurt steeds minder mensen naar Reddit door, in oktober volgens topman Steve Huffman zelfs meer dan 1 miljoen per week minder.
Vooral de bezoekers zonder account haken af: in Amerika ging hun groei in één kwartaal van +10% naar -4%.
En het wordt voorlopig niet beter. Huffman schreef zelf in zijn aandeelhoudersbrief dat het aantal dagelijkse gebruikers in het vierde kwartaal met ruim 10% kan dalen.
Daarnaast lag de omzetverwachting voor dat kwartaal, +38% tot +42%, een paar procent onder wat analisten hoopten.
De twijfel van de markt snap ik, de bedreiging is reëel. Alleen kijkt de markt wat mij betreft nu te veel naar de dalende gebruikers, en te weinig naar de omzet die gewoon blijft groeien. Een daling van 29% op één dag vind ik fors voor een bedrijf dat nog altijd 53% groeit.
Zelfs een goedkoop aandeel kan nog goedkoper gaan als de markt het gevoel heeft dat het in de problemen zit.
