De vaste DLT-volger kent mijn overtuiging in Ethereum. Ondanks dat dit mijn grootste positie is, praat ik er relatief weinig over. Niet omdat mijn overtuiging is afgenomen, maar omdat het sentiment in de markt momenteel simpelweg zwak is.
We zitten in een fase waarin beleggers eerst koersstijgingen willen zien voordat ze weer geïnteresseerd raken. Tot die tijd wordt crypto al snel weggezet als hype of lariekoek.
Toch is Ethereum veruit mijn grootste positie in het portfolio. Ik zie het als een meerlaagse bet.
- Een megatrendbet in de Future of Finance, waarin blockchain de financiële wereld opnieuw vormgeeft.
- Een macrobet op geldverruiming, toenemende liquiditeit en lagere rentes.
- Een sentimentbet in een asset waar de massa momenteel geen interesse meer in heeft, terwijl de fundamentals juist sterker worden.
Daar past een oude beurswijsheid perfect bij, die iedereen kan opratelen, maar slechts een enkeling in de praktijk durft te brengen.
"Je koopt goede assets zodra niemand ze wil hebben, en je verkoopt zodra de massa in de rij staat om ook een plukje te kopen."
In crypto lijkt dat moment nu opvallend actueel. De prijs van Bitcoin en Ethereum is flink gedaald, terwijl de omstandigheden voor crypto misschien wel beter zijn dan ooit.
Regulering wordt duidelijker, stablecoins zijn mainstream geworden en steeds meer banken en brokers bieden crypto aan.
In dit artikel neem ik je mee de belangrijkste ontwikkelingen en mijn investment case:
- De Ethereum case in tien minuten
- Tokenization komt echt eraan, en Ethereum leidt
- "Ethereum is duur en traag"
- Revolut: gewone mensen betalen in crypto
- Waarom blijft de prijs achter?
- Waarom ik wél sterk overtuigd blijf van Ethereum
De Ethereum case in tien minuten
Allereerst: mocht je zelf nog redelijk nieuw zijn in de cryptowereld, of je afvragen wat de unieke rol is van Ethereum in het ecosysteem, dan is deze video van tien minuten een absolute aanrader.
Stel je jezelf vooral de vraag: “Maar waarom Ethereum?” Dan is dit eigenlijk de enige video die je hoeft te bekijken in dit artikel om 90% van het verhaal te begrijpen.
Ethereum is een programmeerbare chain waarop je met behulp van smart contracts regels kunt vastleggen die iedereen vooraf kan inzien. Die regels worden vervolgens automatisch uitgevoerd door een neutrale tussenpartij: het Ethereum-netwerk zelf.
Tokenization komt echt eraan, en Ethereum leidt
De CEO van RobinHood, Vlad Tenev, sprak laatst op het event Token 2049 in Singapore over dat tokenization het gehele financiële systeem gaat opeten.
Een paar opvallende uitspraken:
- Stablecoins versterken de dominantie van de dollar. Voor veel mensen wereldwijd worden ze de makkelijkste manier om digitaal dollars te gebruiken.
- Stablecoins zijn eigenlijk de eerste stap naar tokenized assets. Net zoals je dollars kunt tokenizen, kun je dat straks ook met aandelen, vastgoed en private bedrijven.
- Tokenized aandelen kunnen dé manier worden om wereldwijd in Amerikaanse aandelen te investeren. Vooral buiten de VS wordt dat waarschijnlijk steeds normaler.
- Robinhood speelt hier al op in. Het bedrijf wil aandelen tokenizen op Ethereum en bouwt daarvoor zelfs een eigen Ethereum L2.
- Europa loopt hierin voorop. Tokenized aandelen zijn daar al live, terwijl de VS door regelgeving waarschijnlijk later zal volgen.
Er is geen twijfel dat Ethereum daar de leider in is, met 57% marktaandeel in deze categorie.
Als deze trend zich doorzet, en de markt begint te beseffen dat tokenization daadwerkelijk een grote ontwikkeling is, dan zal dit ook de waardeperceptie van Ethereum ten goede komen.
"Ethereum is duur en traag"
Eén van de sterkste technische ontwikkelingen is dat Ethereum definitief het argument van traag en duur zijn achter zich heeft gelaten. Dat was jarenlang één van de belangrijkste bearish argumenten, en terecht. Want hoe kun je miljarden on-chain brengen als je $25 betaalt voor één simpele transactie?
Als voorbeeld: dit jaar ziet Ethereum een enorme stijging in het aantal transacties met USDC, de stablecoin uitgegeven door Circle, terwijl de gemiddelde transactievergoeding op een all-time low zit. Het ultieme bewijs van adoptie én opschaling.
Ja, je leest het goed: $1,7 biljoen (!) aan maandelijks transactievolume, alleen al met USDC binnen het Ethereum-netwerk. Hoezo geen adoptie?
Sowieso is het aantal transacties op Ethereum gigantisch gestegen in de afgelopen jaren, zeker vanaf 2024.
Dankzij meerdere upgrades in de afgelopen jaren is Ethereum inmiddels een ontzettend goedkope én schaalbare chain geworden.
En niet alleen op de L2’s, die ooit zijn ontstaan om opschalen makkelijker te maken, maar zelfs op de L1: het mainnet van Ethereum met de hoogste veiligheidsgraad.
Met de aanstaande upgrades ligt de focus nu op:
- Opschalen van de L1 naar 10.000 transacties per seconde via zkEVM's en real-time proving.
- L2's meer Ethereum-aligned maken, met interchain operability zodat iedere L2 met elkaar kan samenwerken.
- Ethereum quantum-resistant maken.
Dit is niet morgen allemaal geregeld. Het is een meerjaren traject. Maar het geeft wel vertrouwen in het ecosysteem dat Ethereum blijft schalen en voor de komende decennia dé chain kan blijven waar miljarden aan assets over draaien.
Revolut gewone mensen betalen in crypto
Het voelt soms alsof de cryptowereld en de ‘echte wereld’ compleet los van elkaar staan. Uit cijfers van Revolut, één van de grootste neobanks die ook crypto aanbiedt, blijkt echter duidelijk dat de adoptie hard toeneemt.
Het gros van de cryptotransacties op Revolut verloopt via Ethereum (67%), met Tron op de tweede plek met 23%. De overige 10% is een mix van Polygon, XRP en Solana.
Wat mij hieraan aanspreekt, is dat dit ‘gewone mensen’ zijn die in crypto zitten. Geen handelaars. Geen trading degens. Dit zijn simpelweg de transacties die ik zelf ook doe als ik besluit via crypto af te rekenen in de kroeg.
En dat klinkt misschien spannend, maar het voelt exact hetzelfde als betalen via mijn reguliere bankrekening. Een plukje van mijn ETH of stablecoins wordt verkocht en in euro’s overgemaakt naar de ontvanger. Zonder aanvullende kosten.
Waarom blijft de prijs achter?
Dan tijd voor de olifant in de kamer. Leuk allemaal, die ontwikkelingen. Oké, Ethereum wordt dus beter en sterker. Maar als de prijs niet beweegt, wat hebben we er dan aan?
De pessimist zegt: "de chain kan groeien zonder dat Ether stijgt". Dat is niet onwaar. Maar het mist het punt.
- Als Ethereum de financiële basislaag wordt waarop honderden miljarden aan waarde draaien, dan is Ether de brandstof van dat systeem.
- Meer gebruik betekent meer vraag naar die brandstof.
- Meer vraag bij gelijkblijvend of dalend aanbod, want Ethereum verbrandt Ether bij elke transactie, betekent hogere prijs.
Uiteindelijk blijft het gewoon vraag en aanbod. En dan benoem ik nog niet eens de mogelijke rol van Ether als store of value met yield dankzij staking in zo’n toekomst.
Ik heb gewerkt aan een artikel om de waardepropositie van Ethereum heel duidelijk in kaart te brengen, maar ben ermee gestopt. Niet vanwege een gebrek aan argumenten, maar simpelweg omdat ik vermoed dat het aan dovemansoren gericht is.
Men heeft er nul vertrouwen in, totdat de prijs stijgt. Dat zie je ook vaak bij aandelen die al lange tijd in een negatieve flow zitten. En daar kun je eigenlijk niet tegen argumenteren, want je wordt al snel gezien als de permabull met oogkleppen op. "Ja leuk, maar de prijs daalt, dus wat babbel je nou?".
En eerlijkheidshalve: de prijs van Ether stelt inderdaad al jarenlang teleur, ondanks allerlei positieve ontwikkelingen die ik eerder heb genoemd. Waarom zou dit de komende jaren veranderen?
Waarom ik wél sterk overtuigd blijf van Ethereum
Persoonlijk denk ik dat we nog steeds ontzettend vroeg zijn. Tokenization begint pas nét op de radar te komen van fintechs en overheden.
Je ziet het nog niet in de prijs, omdat de échte massa-adoptie nog op gang moet komen. Maar er zijn genoeg signalen dat er achter de schermen meer gebeurt dan de prijs doet vermoeden:
Voor beleggers met geduld, die enthousiast worden van de optimistische thesis, kan dit een ontzettend interessant verhaal zijn. Anderen zullen Ethereum in de prullenbak gooien als potentiële belegging.
Ik heb natuurlijk geen 100% garantie dat Ethereum een goede investering zal zijn. Dat is inherent aan beleggen. Maar ik heb er geen enkele moeite mee om meer dan 50% van mijn portfolio in Ethereum te alloceren, omdat ik het beschouw als een van de meest misprijsde assets in de markt op dit moment.
"De prijs vertelt vandaag het verhaal van gisteren. De fundamentals vertellen het verhaal van morgen."
De fundamentals zijn sterker dan ooit. Het sentiment zit op een dieptepunt. En de infrastructuur voor massa-adoptie wordt de komende jaren pas echt volwassen. Geduld loont. Meestal.
Voor beleggers met geduld is dit precies het moment dat later als het aankooppunt wordt aangewezen. Of niet, en dan had je het mis. Maar de thesis staat.
