Terwijl Mobileye (MBLY) de winstverwachting bijna verdubbelt, een eigen robotaxidienst aankondigt én afscheid neemt van zijn oprichter, staat de koers inmiddels op een absoluut dieptepunt.
Al ruim een jaar hangt er een depressieve sluier over dit aandeel. Het aandeel staat rond de $8, vlak boven het 52-weeks dieptepunt van $6,47 en bijna 50% onder de top van vorig jaar.
Voor veel beleggers is het bedrijf afgeschreven: te traag, te afhankelijk van autofabrikanten en ingehaald door Tesla en Waymo. En toegegeven: dat zijn serieuze concurrenten.
Vorige week kwamen de Q2-cijfers, en die schetsen een heel ander beeld. Ook al daalde de koers alsmaar verder.
Tijd voor een earnings-update, want Mobileye is stiekem onderdeel geworden van onze Frontier-shortlist.
Wat zien wij uit onze fundamentele- en technische analyse? Is dit een aandeel die een plekje verdiend in een portfolio van een (megatrends) belegger?
Mobileye, een OG in de sector
Jasper: Het is een relatief nieuwe naam binnen onze DLT community. Eentje die vrij recent op mijn radar is gekomen, en mijn aandacht heeft getrokken.
Wat doen ze eigenlijk? Mobileye ontwikkelt de 'ogen' van de moderne auto: camera's en eigen EyeQ-chips die geavanceerde rijhulpsystemen (ADAS) aansturen. Je kan ze enigszins vergelijken met een Ouster (OUST) qua thema.
Het bedrijf werd 27 jaar geleden opgericht in Jeruzalem door Amnon Shashua, in 2017 overgenomen door Intel en eind 2022 opnieuw naar de beurs gebracht. Intel is nog altijd meerderheidsaandeelhouder voor ~70%.
Inmiddels zijn er ruim 250 miljoen chips geleverd aan vrijwel alle grote autofabrikanten.
De strategie is helder: stap voor stap van basis-ADAS naar SuperVision (hands-off), vervolgens Chauffeur (eyes-off) en uiteindelijk volledig zelfrijdende auto's en robotaxi's.
Kortom, een bedrijf die volle focus heeft op een gigantische groeimarkt met robotaxi's en zelfrijdende auto's.
Sterk kwartaal, maar koers daalt?
Op het eerste gezicht weinig spektakel: de omzet kwam uit op $508 miljoen, vrijwel vlak. Maar de autoproductie van Mobileye's grootste klanten daalde dit halfjaar, terwijl de omzet met 13% groeide.
Het bedrijf wint dus stilletjes marktaandeel, geholpen door opkomende markten en Chinese autofabrikanten die wereldwijd terrein winnen.
- Het resultaat steeg 46% naar $155 miljoen, geholpen door een nieuwe Israëlische R&D-regeling die structureel zo'n $200 miljoen per jaar oplevert.
- De jaaroutlook ging fors omhoog: van $210 miljoen naar $395 miljoen verwacht bedrijfsresultaat, bijna een verdubbeling.
- Mobileye koopt bovendien eigen aandelen in tegen gemiddeld $9,37, boven de huidige beurskoers.
Meer dan genoeg om enthousiast over te worden. Maar niet iedereen is het daarmee eens...
CEO gaat ermee stoppen
Er is één belangrijke reden waardoor de koers daalde. Oprichter en CEO Amnon Shashua stopt zodra een opvolger is gevonden, na 27 jaar aan het roer. Hij blijft wel verantwoordelijk voor de technologiestrategie.
Zijn uitleg is logisch: de grootste technische uitdagingen zijn opgelost, nu draait het vooral om operationeel opschalen. Dat vraagt volgens hem om een ander type CEO.
Een logische reden, maar ook altijd reden voor beleggers om te twijfelen. Wie wordt de opvolger? Dat zet altijd druk op de koers. Maar het voordeel is: dit is tijdelijke onzekerheid. En als er een goede kandidaat komt, draait zo'n sentiment snel weer om.
Ook een paar uitdagingen
Verder zetten er ook een paar andere minpunten in het Q2-rapport.
- Zo wordt voor Q3 wordt een lichte omzetdaling verwacht doordat klanten voorraden afbouwen.
- Daarnaast won Mobileye weliswaar het grote volumeprogramma bij Stellantis voor 2027, maar ging een geavanceerder programma naar de concurrentie. Een teken dat het product nét niet overtuigend genoeg is? Ook hier twijfels.
Sowieso vind ik de groeiverwachting voor de komende twee jaar niet denderend. Tegelijkertijd richt Mobileye zich op twee megatrends die waarschijnlijk pas over vijf jaar of later echt tot volwassenheid komen.
Het echte nieuws: Mobileye wordt robotaxi-operator
Jarenlang wilde Mobileye vooral technologieleverancier zijn. Die strategie verschuift nu. Het bedrijf bouwt een eigen, volledig geïntegreerde robotaxidienst.
De planning: een start in 2027 met 100 tot 200 voertuigen in één Amerikaanse stad, waarna de vloot binnen vijf jaar moet doorgroeien naar 17.000 robotaxi's.
De rekensom is aantrekkelijk.
- Volgens de CEO levert een robotaxi ongeveer $125.000 omzet per jaar op, terwijl een voertuig minder dan $100.000 kost.
- Per auto is dat zo'n vijf keer zoveel omzet als in de rol van toeleverancier.
- Met ruim $1,2 miljard aan cash en een cashflow van circa $350 miljoen per jaar denkt Mobileye de eerste 10.000 tot 20.000 voertuigen zelf te kunnen financieren.
- Dat is een groot verschil met veel andere bedrijven in dit thema, die miljoenen verbranden per maand om uiteindelijk competitief te zijn. Mobileye is veel volwassener.
Ondertussen loopt de bestaande robotaxi-uitrol door.
- Partner MOIA test al met publieke passagiers in Hamburg
- De commerciële start in Orlando staat gepland voor eind dit jaar
- Los Angeles volgt in 2027.
- Daarnaast wil Mobileye in 2028 ook de eerste circa 500 humanoïde robots voor thuisgebruik leveren.
Een kansrijke markt, maar eerlijkheidshalve: ook extreem competitief.
Waardering: interessant, maar opgepast
Is Mobileye dan een aantrekkelijke belegging op dit moment, als we kijken naar risk/reward en prijs upside?
Lees verder als PLUS-lid
Alles wat we doen: deepdives, live portfolio's, dashboard en community. €250/jaar.
Word PLUS-lid → Al lid? Log in
