Mijn laatste boek dat ik uitlas? Dat was drie jaar geleden, en het was Thinking in Bets. Ik ben nooit echt een boekenwurm geweest. Als echte millennial kijk ik liever naar YouTube-video's waarin de belangrijkste lessen van een boek in een paar minuten worden samengevat, compleet met vrolijke animaties.
Maar nu heb ik sinds kort een Kobo e-reader naast mijn bed liggen, en tot mijn verbazing is het een gewoonte geworden om elke avond twee uur te lezen. Het valt mij op dat de informatie veel beter blijft hangen. Ook krijg ik veel sneller originele ideeën. +1 voor lezen.
The Richest Man in Babylon en 10x Is Easier Than 2x waren een fijne opwarming voordat ik weer een van mijn favoriete beleggingsboeken oppakte: 100-Baggers van Christopher Mayer.
Dit boek is echt een goudmijn voor beleggers die niet alleen de beurs willen verslaan, maar ook op zoek zijn naar die grote winnaars. Binnen een week had ik het uit en maakte ik notities. Waarschijnlijk ga ik het volgende maand nog eens lezen.
In dit artikel deel ik zeven praktische lessen uit 100-Baggers en hoe ik die ga gebruiken. Want wat is er nou leuker dan die verborgen juwelen op de beurs te vinden?
Wat is een 100-Bagger?
Een "100-bagger" is simpelweg een aandeel dat 100 keer zoveel waard wordt als wat je er oorspronkelijk voor hebt betaald. Stel je voor dat je een aandeel koopt voor €1.000 en dat dit na 10 jaar €100.000 waard is. Het klinkt bizar, maar er zijn bedrijven geweest die dit bereikt hebben. Denk aan Apple, Amazon, Monster Beverage.
In de afgelopen twintig jaar zijn dit enkele van de bekendere 100-baggers:
Veel tech-aandelen staan in dat overzicht, al is dat deels een kwestie van ‘zoek en gij zult vinden’. Natuurlijk kijk ik als eerste naar techaandelen.
Maar als we verder kijken en de lijst pakken van de top performers van de afgelopen 10 jaar, valt mij op dat tech-aandelen goed vertegenwoordigd zijn, maar dat bijna de helft ‘traditionelere’ bedrijven zijn: installatiebedrijven, banken, frisdrankproducenten...
Dit kan een goede motivatie zijn om bij de zoektocht naar toekomstige 100-baggers met een brede blik te kijken. Techbedrijven zijn fantastisch om te analyseren, maar zeker niet de enige die een gigantisch rendement kunnen opleveren.
Het punt is dat dit soort kansen niet zomaar voorbijkomen. Maar als je goed oplet en geduld hebt, kun je een paar van deze winnaars in je portfolio opnemen.
Een multibagger, zoals we dat op DLT bedoelen, is een aandeel met de potentie om minstens 5x in waarde te stijgen in vijf jaar. Het verschil met een 100-bagger is vooral de kortere tijd waarin het resultaat wordt behaald.
Fun fact: een 5x in vijf jaar levert een hoger jaarlijks rendement (37%) op dan een 100-bagger in twintig jaar (26%).
Nu is het tijd om mijn praktische lessen uit het boek te delen, die ik gebruik om toekomstige 100-baggers te vinden.
1) Lage waardering
De eerste belangrijke les die Mayer benadrukt, is dat bijna alle 100-baggers begonnen als relatief kleine bedrijven. Dat betekent niet dat je in de krochten van de beurs moet zoeken, maar de kans om 100x je investering terug te verdienen is logischerwijs veel groter als een bedrijf nog aan het begin van zijn groeifase staat.
Veel succesvolle bedrijven, zoals Amazon ($438M bij IPO) of Netflix ($300M bij IPO), begonnen als kleine nichespelers in een markt die nog vrij klein was.
Het idee is simpel: als een bedrijf al tientallen miljarden waard is, dan is de kans klein dat het een 100x doet.
Mijn praktische regel voor multibaggers is eenvoudig: idealiter een maximale waardering van $500 miljoen. Uiterlijk $1 miljard als het écht een topbedrijf is. Door inflatie zullen er in de toekomst veel meer bedrijven boven $100 miljard uitkomen dan nu, dus dat voelt als een logische grens.
Zoek naar kleinere bedrijven met enorme groeimogelijkheden. Misschien hebben ze een nieuw product, een innovatieve technologie, of bevinden ze zich in een opkomende markt. Een waardering van maximaal $1 miljard lijkt een goede grens.
2) Ruimte voor multiple expansion
"Multiple expansion" klinkt misschien ingewikkeld, maar het betekent gewoon dat een aandeel ruimte heeft om hoger gewaardeerd te worden door de markt. Meer betalen voor dezelfde euro.
Een voorbeeld: stel dat een aandeel momenteel gewaardeerd is op slechts 5x de EV/FCF. De markt geeft het een lage multiple omdat ze er nog niet volledig in geloven.
Maar stel dat het bedrijf opeens enorme stappen maakt: de groei versnelt, het bedrijf wordt winstgevend, noem maar een paar redenen waarom het intrinsiek waardevoller wordt. De kans is groot dat de markt bereid is om meer te betalen. En dat de EV/FCF van 5 uiteindelijk stijgt naar een redelijke 20x.
Enkel die multiple expansion zou betekenen dat de waardering – en dus de koers – met 300% stijgt. En als dat ook nog eens gepaard gaat met hogere winsten? Dan ben je helemaal binnen.
De combinatie van hoge groei en lage multiples wordt in het boek "twin engines" genoemd. Het is niet 5+5=10, maar 5x5=25.
Vind aandelen met de potentie om hun "twin engines" in gang te zetten. Groei plus beleggers die meer willen betalen voor dezelfde euro is een garantie voor een fors rendement.
3) Wees geduldig
Dit is misschien wel de belangrijkste les van allemaal. Het vinden van een 100-bagger vereist tijd en geduld. Veel van de bedrijven die Mayer bestudeerde, deden er 20 tot 30 jaar over om daadwerkelijk 100 keer zoveel waard te worden. Geduld is dus cruciaal; verkoop niet te snel bij de eerste winst.
Stel dat je aandelen koopt van een klein, veelbelovend bedrijf en na een jaar sta je al 50% in de plus. Het is verleidelijk om dan te verkopen, toch? Maar wat als dit aandeel een 100-bagger blijkt te zijn en je verkoopt net voordat de echte groei begint?
Het idee is om voor de lange termijn in de markt te blijven. De kracht van compounding (rente op rente) werkt alleen in je voordeel als je het tijd geeft.
Heb geduld. Geef de bedrijven waarin je gelooft de tijd om te groeien. Dit kan soms jaren duren, maar de beloning kan gigantisch zijn.
4) Founder-led en insider ownership
Mayer ontdekte dat veel 100-baggers bedrijven waren waar de oprichter of het management zelf een groot belang in het bedrijf had. Wanneer de CEO zelf een groot aantal aandelen bezit, is de motivatie om het bedrijf te laten groeien vaak veel sterker. Beslissingen worden met de lange termijn in gedachten genomen, omdat hun eigen vermogen eraan gekoppeld is.
Een goed voorbeeld hiervan is Warren Buffett met Berkshire Hathaway. Buffett bezit zelf een enorm deel van de aandelen van zijn eigen bedrijf, wat betekent dat hij net zo hard gebaat is bij het succes als zijn aandeelhouders.
Hier zijn enkele voorbeelden van founder-led bedrijven met hoog insider ownership:
- AST SpaceMobile: Abel Avellon is de oprichter en bezit meer dan 30% van de aandelen. Zelfs zijn salaris wordt volledig in aandelen uitgekeerd.
- Super Micro Computer: Charles Liang is de oprichter en huidige CEO sinds 1993. Hij bezit meer dan 10% van alle uitstaande aandelen.
- Hims & Hers: Andrew Dudum, oprichter en CEO, bezit bijna 10% van de aandelen.
De combinatie van founder-led en hoog insider ownership (bij voorkeur minimaal 5%) wijst erop dat jij als aandeelhouder dezelfde doelen deelt als het management: meer shareholder value.
Zoek naar bedrijven waar het management een significant deel van de aandelen bezit. Deze bedrijven zijn vaak sterker gefocust op lange termijn succes.
5) Effectief met kapitaal
Een ander kenmerk van veel 100-baggers is dat ze hun winsten constant herinvesteren in het bedrijf. In plaats van hoge dividenden uit te keren, gebruiken ze hun winsten om nieuwe markten te verkennen, nieuwe producten te ontwikkelen of overnames te doen. Dit vermogen om kapitaal efficiënt te benutten, kan leiden tot exponentiële groei.
Een goede manier om dit te herkennen is via de Return on Invested Capital (ROIC). Dit laat zien hoe efficiënt een bedrijf winst maakt met het geld dat geïnvesteerd is door aandeelhouders en schuldeisers.
Hoe hoger dit percentage, hoe beter het management in staat is om hun kapitaal te vertalen naar groei. Zeker in combinatie met een hoge Free Cash Flow. Dit is de gouden combinatie: voldoende vrij geld om te investeren én dat geld effectief benutten.
Een voorbeeld hiervan is Amazon, dat jarenlang nauwelijks winstgevend was omdat het alles wat het verdiende herinvesteerde in nieuwe technologieën, logistieke netwerken en groei.
Over de afgelopen 20 jaar behaalde Amazon een gemiddelde jaarlijkse ROIC van 18,3%, een waanzinnig hoog percentage dat een belangrijke reden is waarom het bedrijf een van de grootste ter wereld is geworden.
Kijk naar bedrijven die een groot deel van hun winsten herinvesteren. Een hoge ROIC, gecombineerd met een hoge Free Cash Flow, is een krachtig signaal voor toekomstige groei.
6) Investeer in groeimarkten
Veel 100-baggers opereren in groeimarkten en spelen in op "megatrends" — trends die de manier waarop we leven fundamenteel veranderen.
Denk bijvoorbeeld aan de opkomst van het internet, smartphones of duurzame energie. Bedrijven die aan de basis staan van zulke veranderingen hebben vaak de potentie om explosief te groeien.
Voorbeelden hiervan zijn Apple, dat aan de basis stond van de smartphone-revolutie, en Tesla, dat doorbrak met elektrische voertuigen.
Huidige groeimarkten zijn onder andere:
- Artificial Intelligence (28,5% CAGR)
- Cybersecurity (12,6% CAGR)
- Robotics & Automation (16,1% CAGR)
- Fintech (16,5% CAGR)
- Blockchain technologie (87,7% CAGR)
Het lijkt misschien makkelijk om in deze sectoren te investeren, maar de realiteit is vaak anders.
Beleggers die nu bijvoorbeeld investeren in crypto, eVTOL (elektrische verticale vliegtuigen), of Quantum Computing, worden vaak gezien als "gokkers" of "hype beleggers." Je moet tegen die kritiek kunnen.
Focus op de lange termijn trends die de wereld veranderen. Soms zul je echter tegen de stroom in moeten zwemmen, want het extreme rendement komt vaak pas wanneer de massa volgt.
7) Benut de "Coffee Can"
Een interessante methode die in het boek wordt genoemd, is de zogenaamde "Coffee Can"-strategie. Dit boek heeft mij geïnspireerd om het zelf toe te passen.
Het concept is simpel: koop aandelen van sterke, veelbelovende bedrijven en vergeet ze voor een lange tijd. Dit voorkomt dat je in de verleiding komt om te verkopen bij kleine schommelingen of kortetermijnwinsten. Het is alsof je de aandelen in een koffieblik stopt en dat blik voor 10 of 20 jaar wegzet.
Vaste lezers van DLT kennen deze term al goed. Mocht je benieuwd zijn hoe ik de "Coffee Can"-strategie toepas op mijn eigen beleggingen, dan kun je er hier alles over lezen:
Jasper
De "Coffee Can" is een geweldige manier om emotionele beslissingen te voorkomen en zorgt ervoor dat je het volledige potentieel van een 100-bagger kunt benutten.
Overweeg de "Coffee Can"-strategie voor de bedrijven waarin je echt gelooft. Koop, bewaar, en laat ze groeien zonder je druk te maken over de korte termijn.
Conclusie
Het boek 100-Baggers laat zien dat het vinden van de volgende grote beurswinnaar geen kwestie van geluk is, maar van een slimme en geduldige strategie.
De belangrijkste conclusies die ik zelf ga benutten in mijn zoektocht naar 100-baggers:
En wil je het jezelf nóg lastiger maken? Ga dan op zoek naar de DLT-achtige multibaggers, met het doel om een 5x in vijf jaar te behalen. Dat is een extra rendement van 15% per jaar (!) op een 100-bagger in 20 jaar.
Het klinkt misschien minder sexy dan een 100-bagger, maar je portfolio zal je dit niet kwalijk nemen. 😉
Interessant? Lees dan ook het volgende artikel 👇🏻
Jasper
