Het dashboard is vandaag weer geüpdatet met de nieuwste informatie over de 166 aandelen die wij volgen.
Een opvallend signaal uit ons datamodel is dat veel aandelen er technisch minder sterk voorstaan. Bij 32 aandelen verzwakte de technische trend deze week, tegenover slechts 18 aandelen waarbij de trend juist verbeterde.
De markt lijkt wat af te koelen, en dat zien we op meerdere fronten terug. Ook de lijsten met 'Seinen op Groen' en 'Contrair' zijn momenteel relatief beperkt.
Daarnaast hebben we natuurlijk ook onze Frontier-selectie. Idealiter had ik inmiddels al meerdere posities toegevoegd aan dit portfolio, na de aankondiging van een tijdje geleden.
Jasper
Zoals ik eerder in een artikel heb toegelicht: in mijn beleving is een goede waardering cruciaal om een uitzonderlijk rendement te halen over de komende jaren.
Kijk je naar de huidige Frontier-aandelen, dan valt direct op dat de waarderingen nog weinig ruimte bieden:
Alleen DroneShield (DRSHF) krijgt op dit moment een aantrekkelijke waardering; het merendeel van de aandelen staat op 'Duur'. Daardoor is de risk/reward-verhouding in veel gevallen simpelweg niet aantrekkelijk genoeg.
Kortom, de longlist met kanshebbers ligt klaar, maar er is nog altijd geduld nodig om daar optimaal van te profiteren. En laten we eerlijk zijn: er is geen enkele haast bij.
Afkoeling blijft aan de gang
De afgelopen weken schreef ik al dat de speculatievere thema's zoals de Space Economy, Drones en de dure energienamen langzaam wat kapitaal beginnen te verliezen. Die trend zette deze week gewoon door.
De Space Economy-aandelen staan collectief inmiddels praktisch op geen koersstijging in de afgelopen drie maanden, en ook robotica en drones zakken verder weg.
Nieuw is dat de AI-cloud zich er deze week bij voegde.
- IREN (IREN) kreeg specifiek een tik nadat Bernstein wees op zijn lagere omzet per megawatt, terwijl de bredere AI-cloudhoek wisselend bewoog. Het aandeel staat nu 39% onder zijn top.
- CoreWeave (CRWV), een grotere naam in dezelfde hoek, staat zelfs 44% lager.
Dit soort aandelen zijn het moeilijkst voor ons datamodel om te beoordelen. De groei is onvoorspelbaar en de sector is nog steeds ontzettend jong.
De uitdaging blijft echter wel: dit zijn kapitaalintensieve, cash-verbrandende bedrijven die volledig leunen op de belofte dat de AI-vraag jarenlang exponentieel blijft groeien.
Zodra de markt daar één vraagteken bij zet, kan het hard gaan. Dat is het risico van beleggen in een crowded trade waar 99% van alle beleggers inmiddels hun ogen op hebben gericht.
Zelfs Apple kreeg de rekening gepresenteerd
Het meest veelzeggende signaal kwam misschien wel van Apple (AAPL). Het aandeel daalde zo'n 11% vanaf de top. Dat lijkt misschien beperkt, maar voor een bedrijf van die omvang is dat best een flinke beweging.
De aanleiding was de jaarlijkse ontwikkelaarsconferentie WWDC, twee weken geleden. Beleggers hoopten eindelijk duidelijkheid te krijgen over de vernieuwde, AI-gedreven Siri.
Die bleef opnieuw uit. Apple gaf wéér geen concrete lanceerdatum, terwijl dit verhaal inmiddels al zo'n twee jaar loopt en meerdere keren is uitgesteld.
Kif Leswing
Het echte probleem zit echter dieper. De markt is Apple de afgelopen jaren steeds meer gaan waarderen als AI-bedrijf in plaats van puur als hardwarebedrijf.
Daardoor is de P/E ratio (koers-winstverhouding) inmiddels opgelopen van de historisch ongeveer 26x naar inmiddels 34x.
Dat is nog steeds hoger dan bijvoorbeeld Alphabet (GOOGL) of Samsung, beiden circa 25x, die daarnaast ook (veel) harder groeien.
En juist daar zit het risico. Als beleggers bereid zijn zo'n hoge premie te betalen, moeten de AI-beloftes ook daadwerkelijk worden waargemaakt. Elke presentatie en elk kwartaalcijfer wordt dan een toetsmoment. Apple weet blijkbaar beleggers nog niet volledig te overtuigen ervan.
De les voor beleggers is helder: zelfs het veiligste bedrijf ter wereld is niet immuun voor teleurstellingen wanneer de verwachtingen te hoog zijn opgelopen.
Uiteindelijk draait beleggen niet alleen om de kwaliteit van een bedrijf, maar ook om de prijs die je ervoor betaalt. In het boek van Howard Marks wordt dit toegelicht als:
"There's no such thing as a good idea or bad idea in the investment world. It's a good idea at a price, it's a bad idea at a price."
En daar ben ik het volledig mee eens. Zelfs geweldige bedrijven kunnen slechte beleggingen zijn als je er een veel te hoge prijs voor betaalt.
En andersom geldt hetzelfde: een minder populair bedrijf kan juist een uitstekende investering zijn als de waardering laag genoeg is.
Sterke chipcijfers, en toch geen applaus
Diezelfde dynamiek zag je deze week ook terug bij de semiconductoraandelen. ARM zag de omzet met 23% groeien en ASML met 16%. Prima cijfers dus. Toch werd ons oordeel voor beide aandelen iets minder positief.
Hoe dat kan? Simpel: beleggers betalen inmiddels een flinke premie. Voor ARM betaal je ongeveer 143x de verwachte winst en voor ASML 42x.
Bij zulke hoge waarderingen is alleen 'goed' vaak niet meer voldoende. Veel van het goede nieuws zit dan al in de koers verwerkt.
Dat sterke cijfers niet of nauwelijks nog worden beloond, zie je vaker in een latere fase van een rally. Dat is geen reden om ongerust te worden, maar wél een signaal om kritischer te kijken naar welke aandelen je vanaf hier nog wilt bijkopen.
Micron, het lijkt niet te stoppen
Toch is er altijd één uitzondering die roodgloeiend blijft: Micron (MU).
Dit aandeel staat al vrijwel sinds de lancering van ons dashboard in de bijzondere categorie 'Seinen op Groen'. En het blijft keer op keer leveren.
Lees verder als PLUS-lid
Alles wat we doen: deepdives, live portfolio's, dashboard en community. €250/jaar.
Word PLUS-lid → Al lid? Log in
