Dit is waarom de markten zullen blijven stijgen

Als je naar de cijfers kijkt, begrijp je waarom Tom zo optimistisch is. Nvidia, het bedrijf dat de chips maakt waar iedereen om vecht in de AI-race, handelt tegen 27 keer de verwachte winst (forward P/E).

Dat klinkt misschien hoog, maar Costco, gewoon een winkel waar je in bulk boodschappen doet, handelt tegen 50 keer de winst. Walmart zit op 34 keer. Ter vergelijking: tijdens de internetbubbel in 1998 handelde Cisco op een gegeven moment tegen 210 keer de winst. We zijn dus nog ver verwijderd van die gekke waarderingen.

Het interessante is dat Tom drie grote bubbels heeft meegemaakt in zijn carrière:

1. De internet-bubbel (2000)
2. De huizen-bubbel (2008)
3. De biotech-bubbel (2022)

Telkens zag hij hetzelfde: mensen die de bubbel ontkenden en zich extreem euforisch gedroegen, allerlei redenen verzonnen om de waarderingen te rechtvaardigen - zonder fundamentele basis.

Dat is nu wel heel anders, in het geval van AI, zegt hij.

Waarom aandelen duurder lijken dan ze zijn

Tom heeft een boeiende kijk op de huidige waarderingen. Iedereen kijkt naar historische koers-winstverhoudingen en zegt dat aandelen duur zijn. Maar tussen 1940 en 1967 steeg de rente van twee naar zes procent, en toch ging de koers-winstverhouding van de markt omhoog van 8 naar 27. Waarom? Omdat bedrijven harder groeiden en hun winsten voorspelbaarder werden.

Vandaag de dag bestaat het grootste deel van de winsten in de S&P 500 uit terugkerende inkomsten, niet uit cyclische bedrijven die afhankelijk zijn van de economische conjunctuur (business cycle). Dat rechtvaardigt - wat hem betreft - een hogere waardering.

En vergeet niet: we hebben de afgelopen vijf jaar zes zwarte zwanen overleefd, van corona tot de snelste renteverhogingen ooit.

Als de markt dat kan doorstaan en toch blijft groeien, waarom zou dat dan niet een hogere waardering rechtvaardigen?

De bedrijven blijven gewoon presteren. Dit kwartaal verslaat 85 procent van de bedrijven de verwachtingen (al moet de rest nog bekendgemaakt worden in de komende weken), en de winsten groeien met vijftien procent. Dat is geen laat-cyclische groei, dat is gewoon solide groei die zal doorzetten.

Het verhaal van de mensen die daarentegen WEL denken dat dit "late cycle" dingen zijn, kun je een beetje samenvatten in de analyses die Jurrien Timmer van Fidelity laat zien op zijn X account.

PARTNER VAN DLT

Commissievrij beleggen voor iedereen. Automatiseer je groei aan de hand van een pie (mandje), ontvang dagelijks rente en beleg al vanaf €1 met fractionele aandelen.

Lees onze review en ontvang een gratis fractioneel aandeel als je een account opent.

Onze review + gratis fractioneel aandeel

De robots komen voor meer banen dan je denkt

Tom wijst op iets waar wij het vaker over hebben bij DLT, maar waar volgens hem nog niet iedereen zich van bewust is: robots gaan niet alleen dozen verplaatsen in magazijnen, maar het zal veel verder gaan.

Recent zijn er video's opgedoken van robots die werken bij hotelbalie's, mensen begroeten en de weg wijzen. Mijn schoonouders hebben op de Veluwe zelfs al in een restaurant gezeten waarbij robots ze serveerden. En ze vonden het geweldig! Deze dingen beginnen nu al - geleidelijk aan - menselijke taken over te nemen.

Hij stelt dat dit een groot maatschappelijk probleem gaat worden. De Amerikaanse overheid haalt 2,3 biljoen dollar binnen aan belastingen van huishoudens. Als robots mensen gaan vervangen, verdwijnt die belastinginkomst. Tom Lee denkt daarom dat we robots gaan belasten.

Elke keer dat een robot een taak volbrengt, betaal je een kleine belasting. Het hoeft niet veel te zijn, want robots doen zoveel dat het snel oploopt. En daar heb je een blockchain-systeem voor nodig dat microbetalingen kan afhandelen, veel efficiënter dan het huidige systeem van de dollar dat kan.

Het probleem met economische data

Er is iets geks aan de hand met de economische data waar iedereen naar kijkt. De Michigan Consumer Survey, een gerespecteerde enquête die al meer dan vijftig jaar draait, laat zien dat consumenten verwachten dat de inflatie volgend jaar boven de vier procent uitkomt. Dat is hetzelfde niveau als tijdens de inflatiegolf van 2022.

Maar als je wat dieper graaft, zie je iets raars. Democratische respondenten zeggen dat de inflatie 5,1 procent wordt, terwijl Republikeinse respondenten één procent zeggen.

Het probleem is dat de samenstelling van de enquête is verschoven. Achttien maanden geleden was 49 procent van de respondenten Democratisch, nu is dat 65 procent. En omdat Democraten negatiever zijn over de economie onder een Republikeinse president, lijkt de inflatie volgens de data te exploderen, terwijl dat niet echt gebeurt.

Tom Lee denkt dat de voorspellingsmarkten zoals Polymarket de oplossing zijn. Polymarket voorspelde bij de verkiezingen 50 van de 50 staten correct. Nate Silver en de New York Times modellen kwamen niet eens in de buurt. Als mensen echt geld op het spel zetten, krijg je betere voorspellingen dan bij enquêtes.

Goud en Bitcoin

Goud heeft een historische rally gemaakt, en Tom denkt dat dit eigenlijk goed nieuws is voor Bitcoin. Als goud op $5.000 per ounce uitkomt, zou Bitcoin theoretisch naar 1,6 tot 2 miljoen dollar kunnen gaan als het dezelfde marktwaarde krijgt als goud. Tom denkt dat dit binnen vijf jaar kan gebeuren.

Interessant genoeg denkt hij dat de stablecoin-industrie achter de goudaankopen zit. Bedrijven die stablecoins uitgeven hebben over-collateralisatie nodig, en ze kopen goud. Dat is een nieuwe koper die er een paar maanden geleden nog niet was.

Crypto als betere versie van de huidige instrumenten

Een meer crypto-gerichte observatie van Tom: de crypto-producten die doorbreken naar de mainstream zijn vaak beter dan hun traditionele tegenhangers.

Tether, met 150 medewerkers, verdient evenveel als de top tien van de meest winstgevende banken. Ze zijn meer waard per werknemer dan JP Morgan en dat met een fractie van het personeel.

Polymarket werkt beter dan traditionele voorspellingsmarkten. Truflation, een blockchain-gebaseerd inflatie-meetsysteem, werkt beter dan de officiële CPI omdat het real-time data verzamelt in plaats van achteraf mensen te bellen om te vragen hoeveel hun huis waard is.

Tom verwacht dat Bitcoin nog steeds dit jaar naar $200.000 kan gaan. Het heeft daar tien weken de tijd voor, maar Bitcoin maakt zijn grootste stappen normaal gesproken in slechts tien dagen per jaar. Dus zeker niet onmogelijk, al is het voor mij - met de huidige prestaties dit jaar - moeilijk voor te stellen dan we in twee maanden bijna twee keer zo hoog zullen staan.

Met de Fed die de rentes verlaagt, China-spanningen die afnemen en een seizoen waarin aandelen traditioneel goed presteren, zijn alle ingrediënten aanwezig voor een sterke eindsprint.

Ontvang verrassende ideeën, diepgaande inzichten en toegang tot onze portefeuille — zonder zelf tientallen uren onderzoek te doen.

✓ Actueel inzicht in onze portfolio's
✓ Analyses die je uren research besparen
✓ Inzichten over aandelen, crypto én ETF's
✓ Volledige toegang tot de community

Start vandaag met PLUS

⚠️

Niets in dit artikel kan gezien worden als financieel advies. Bij beleggen loop je het risico jouw inleg (gedeeltelijk) te verliezen. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.