Ik ben meestal niet zo van de voorspellingen, want ze komen vrijwel nooit uit. Toch heb ik mezelf geen dienst bewezen door in de vorige marktupdate te schrijven dat ik tijdens mijn terugreis uit Portugal "hopelijk geen beren op de weg zou zien", maar ik wel flink tegen de reis op zag.
Daar stond ik dan ineens, aan de kant van de weg in Bordeaux (Zuid-Frankrijk), met een auto waar alle alarmbellen op het dashboard afgingen. Hierdoor moest ik mijn terugkomst met bijna vier dagen uitstellen en ben ik uiteindelijk op donderdag teruggevlogen - terwijl mijn auto de komende weken op transport naar Nederland gezet wordt.
Hierdoor heb ik voor het eerst een podcast-aflevering moeten overslaan, maar onze eigen Yuri heeft de honneurs waargenomen in zijn eerste audio-optreden voor DLT. Ik vond het een enorm succes, met de complimenten voor de humor en waardevolle inzichten die hij meebracht in het gesprek met Jasper.
DLT
We gaan verder met de marktupdate!
Korte termijn: een beeld schetsen van tussentijdse veranderingen in trends van de markt, economische data en beleggers-sentiment.
Lange termijn: een houvast bieden in het spotten van keerpunten in de meerjarige economische cyclus en liquiditeitscyclus, zodat een actievere belegger tijdig zijn strategie kan aanpassen van risk-on naar risk-off (en vice versa).
Wat ga je lezen?
Dit zijn de belangrijkste inzichten uit deze marktupdate:
Markten
De opmars in de markten is voorlopig even gestopt, net voordat ze hun oude All Time Highs bereikten.
Ook al zijn er diverse beleggingen die nieuwe records aantikten, toch blijft het voor nu even wachten hoe deze trend zich gaat ontwikkelen. Stoppen we net onder de vorige ATH's en moet het allemaal even een kleine correctie zien te verwerken?
Het lijkt de consensus, als ik de posts op X bekijk. Een kleine afkoeling is waar de meesten op mikken (of hopen), wat niet gek zou zijn na de run-up sinds de bodem in april.
Amerikaanse markt
Van de Magnificent Seven aandelen lopen Alphabet en Apple in de laatste 12 maanden nog altijd achter op hun conculega's en ook de smallcap-index, de Russel 2000, blijft achter op z'n grotere broers.
Tesla staat er in het laatste jaar nog altijd het beste voor, gevolgd door Meta. Die twee doen 10x en 4x het rendement van de S&P 500 en Nasdaq 100.
DLT Darlings
Als ik dat even afzet tegen enkele favorieten binnen de DLT community, dan wordt duidelijk dat er wel degelijk grote winsten geboekt kunnen worden in een markt die over het algemeen gemiddeld presteert in de laatste 12 maanden.
Rocket Lab en Palentir doen beiden maar liefst 400%+ en HIMS en Robinhood stegen de afgelopen 12 maanden meer dan 250%, terwijl de Amerikaanse indices de 10% niet eens halen.
Het lijkt dus voorlopig, geheel naar verwachting, echt een "stock pickers" markt.
Nuclear maakt een comeback
Bij alle 100 ETF's die ik volg in de Beste Paard serie, zijn ook grote verschillen te zien. Hieronder heb ik de meest succesvolle thema's even afgezet tegen de Wereld ETF (IWDA).
De Space ETF (JEDI) en de defensie-thema-ETF's nemen nog altijd de leiding over het laatste jaar met koerswinsten van 60% tot 77%, terwijl een Wereld ETF als IWDA nauwelijks +4% op de borden zet.
De Nuclear ETF (NUKL) lijkt ineens een comeback te maken. Sinds de bodem van april is deze ETF al meer dan 70% in koers gestegen, wat het samen met de VanEck Blockchain ETF (DAPP), de snelste stijger van de 100 vergeleken ETF's maakt. Zien nu meer mensen heil in dit thema, in relatie tot de toekomstige energie-vraag, die onder andere voor AI nodig is?
Grote tegenvaller in het lijstje is nog altijd de Semiconductors ETF (SMH), die in de laatste 12 maanden nog altijd -16% koersverlies doet. Wel met een sterk herstel sinds de april-bodem. Wat mij betreft nog altijd een kans, mocht je geloven dat we in de toekomst eerder MEER dan minder chips nodig gaan hebben.
Crypto
Bij Bitcoin en crypto is er nog altijd geen duidelijke richting te vinden. Wel lijkt het erop alsof elke paniek-situatie op het wereldtoneel, voorlopig niet langer meer zorgt voor grote en scherpe dalingen in de koers van BTC.
De Dollar
De Dollar index (DXY) staat nog altijd op een belangrijk punt, waarbij de koerstrend dalende is - maar de RSI stijgt.
Het is en blijft even afwachten hoe zich dit in de komende weken gaat ontwikkelen. Zeker gezien de spanningen op het wereldtoneel, maar ook de initiatieven op het het gebied van stablecoins.
Dat zou immers op termijn kunnen gaan zorgen voor MEER vraag naar de Dollar, wat de DXY dan weer sterker zou moeten maken.
Geen reden dus om te denken dat "de markt niet zoveel doet", je moet je alleen wel bewust zijn van de sectoren die profiteren van de hernieuwde aandacht.
Sentiment
Iedere belegger voelt wel iets bij stijgende of dalende koersen, paniekberichten in het nieuws en voorspellingen die in je voor- of nadeel kunnen gaan werken. Toch kunnen we met behulp van diverse indicatoren en cijfers, het algemene sentiment weergeven om een beter idee te krijgen hoe het ervoor staat.
Beren / Stieren
Het AAII Sentiment is ten opzichte van vorige week weer iets meer bearish geworden.
Het blijft touwtrekken tot er een duidelijke verandering komt in het sentiment onder particuliere beleggers in Amerika.
- Bulls: 33,2% (was 36,7%)
- Neutraal: 25,4% (was 25,9%)
- Bears: 41,1% (was 33,6%)
F&G
De Fear & Greed barometers geven weer of er in de Amerikaanse aandelenmarkt en crypto sprake is van depressief of euforisch sentiment - en alles er tussenin. Het zijn geen indicatoren om je gehele strategie op te baseren.
Toch kun je over het algemeen stellen dat je tijdens bullmarkten een "Extreme Fear"-cijfer kunt gebruiken om in te stappen (kopen) en bij "Extreme Greed" even op te passen met kopen of zelfs deels te verkopen.
De afgelopen week is de Fear & Greed index bij Amerikaanse aandelen wederom afgenomen en staat nu op "neutral" (54) en bij crypto hetzelfde verhaal (48). Geen paniek, maar gewoon een geleidelijke afname van sentiment.
Volatiliteit
Volatiliteits-indicatoren worden vaak de “angstindices” genoemd omdat een stijgende volatiliteit duidt op toenemende onzekerheid en angst onder beleggers, terwijl een dalende volatiliteit juist wijst op meer vertrouwen en rust in de markt. Zie het als een weerbericht: rustig bij zonnig weer, onrustig bij regen, zorgen bij storm en paniek bij orkanen.
VIX - Amerika
De volatiliteitsindex (VIX) van de Amerikaanse markt meet de verwachte volatiliteit van de S&P 500 voor de komende 30 dagen. De VIX is de afgelopen week nauwelijks veranderd en staat er "normaal" bij.
VSTOXX - Europa
De VSTOXX is de Europese tegenhanger van de Amerikaanse VIX. De index meet de verwachte volatiliteit van de EURO STOXX 50 en is daarmee een belangrijke indicator voor marktsentiment en onzekerheid op de Europese aandelenmarkten.
Ook hier nog altijd: business as usual.
MOVE - Obligatiemarkt
De MOVE index geeft de volatiliteit van de Amerikaanse staatsobligaties weer. Net als bij aandelen (VIX), duidt een snelle stijging op verhoogde stress / paniek en een snelle daling op rust en 'terug naar normaal'.
Soms loopt de MOVE-index voor op de VIX en kan zo vroegtijdig waarschuwen voor bredere marktonrust, omdat onrust op de obligatiemarkt vaak overslaat naar aandelenmarkten.
De MOVE is lichtjes opgelopen, maar nog altijd op een van z'n laagste punten in de afgelopen jaren. Weinig reden tot zorgen, voor nu.
Credit Spreads
Credit spreads worden algemeen beschouwd als een barometer voor het beleggerssentiment en de economische vooruitzichten. Wanneer spreads toenemen, wijst dit vaak op een toegenomen risico-aversie en bezorgdheid over de solvabiliteit van bedrijven of een economische vertraging. Dalende spreads duiden doorgaans op optimisme, stabiliteit en de bereidheid om meer risico te nemen.
De belangrijkste Credit Spread ligt er kalm bij - ook hier "rustig".
Economische cyclus
Door in de marktupdates de economische indicatoren te bekijken, kunnen we een beeld schetsen van de staat van de economie. Het doel is daarmee, te bepalen in welke fase van de economische cyclus we verkeren. Het einde van zo'n cyclus gaat gepaard met toekomstige krimp van economische activiteit, dalende winsten en afnemende werkgelegenheid. Dan wil je als belegger tijdig roteren van risk-on naar risk-off.
Retail-sales VS koelen af
Deze week kwamen wat cijfers naar buiten over de Amerikaanse economie. Onder andere over de verkoopcijfers bij retail, wat doorgaans een beeld schept over hoe bereid de consument daar is om z'n portemonnee te trekken.
De Amerikaanse retail-sales daalden in mei 2025 met 0,9%, na een eerdere daling van 0,1% in april en een daling die slechter was dan de marktverwachting (-0,7%). Het is daarmee de grootste daling in vier maanden, wat ogenschijnlijk te maken heeft met de anticipatie op en zorgen over de importheffingen (die wat mij betreft nog altijd zwaar overdreven worden).
Renteverlaging wederom uitgesteld
Waar de Europese Centrale Bank doorgaat met renteverlagingen, is het vanuit Amerika nog altijd wachten op dezelfde trend. De FED wil er nog niet aan geloven en kondigde deze week aan nog altijd te weinig vertrouwen te hebben in de cijfers, om de rente te verlagen.
Overigens lag dit geheel in de lijn der verwachting, want niemand had gerekend op een verlaging. Een mogelijke verlaging verschuift daarmee volgens de CME FedWatch richting september van dit jaar. Weinig kans dat ze al in juli de rente zullen verlagen, zoals je hieronder kunt zien.
Liquiditeitcyclus
De globale liquiditeitscyclus verwijst naar de periodieke schommelingen in de beschikbaarheid en stroom van kapitaal door het mondiale financiële systeem. Het is afkomstig van centrale banken, commerciële banken en andere financiële instellingen. In essentie beschrijft deze cyclus hoe gemakkelijk geld door financiële markten stroomt en hoe toegankelijk dit kapitaal is voor verschillende marktdeelnemers.
Effect op financiële markten
Wanneer er een overschot aan liquiditeit is, dat niet wordt gebruikt voor productieve doeleinden in de economie, vloeit dit overschot naar financiële markten en beleggingen.
Een goed voorbeeld is de periode tijdens COVID, waarin er een record aan extra liquiditeit gecreëerd werd om de wereldwijde economie te stimuleren, als reactie op de effecten van de pandemie. Als gevolg van al dit beschikbare (extra) kapitaal, herstelden de markten bijzonder snel en stegen in korte tijd naar recordhoogtes.
Beleggingen die sterk reageren op groei en krimp van liquiditeit, zullen vaak als eerste de effecten voelen van keerpunten tijdens, maar zeker aan het begin/einde van een liquiditeitscyclus. Een typische liquiditeitscyclus duurt 5-6 jaar, van dal tot dal.
Global M2
Het meten van totale liquiditeit in het wereldwijde systeem is een complex verhaal, maar we kunnen doormiddel van "Global M2" meten of er sprake is van tussentijdse krimp of groei van de wereldwijde geldhoeveelheid.
Conclusie
Liquiditeit staat nog altijd hoog, dus voor de komende maanden kan dat nog wat stijgende koersen ondersteunen. Toch lijken de markten heel even af te koelen / pauzeren en wellicht ook de spanningen op het wereldtoneel af te wachten (NAVO top, situatie Iran etc).
In de economische data blijken er hier en daar wat scheurtjes te ontstaan, maar vooral gedreven door onzekerheid onder consumenten. Nog altijd is het wachten op vooral duidelijke werkloosheidsdata, wat voor de FED een belangrijke indicator is voor hun beleid. De werkloosheid in de VS ligt al sinds begin vorig jaar tussen de 4% en 4,2%.
Ik verwacht dat AI veel banen gaat vervangen, waarbij we in de toekomst moeten oppassen met het trekken van conclusies - zodra die werkloosheidsdata op beginnen te lopen. Zolang de productie en economie sterk blijven en/of niet dramatisch teruglopen, kan meer werkloosheid mogelijk worden toegeschreven aan automatisering - zonder dat dit per definitie een "verslechterende economie" als conclusie heeft (wat het voor de komst van AI, voorheen wel altijd was).
Ik ben nog steeds bullish voor het vervolg van dit jaar en dips zijn voor mij, op basis van deze data, nog altijd een reden om te kopen. Zowel de liquiditeitscyclus als de economische cyclus zijn nog niet volledig voltooid.
Tot de volgende marktupdate!
