Eric Sheridan van Goldman Sachs’ deelde een interessant inzicht dat wellicht elke tech-belegger op z'n minst op z'n netvlies moet hebben. Terwijl iedereen focust op de gouden belofte van investeren in AI infrastructuur - de datacenter en chips die de krantenkoppen domineren - ligt volgens hem de werkelijke return on investment (ROI) op een heel andere plek: de applicatie-laag.
De drie-lagen benadering onderscheidt infrastructuur, platform (middleware) en applicaties. Het is dezelfde dynamiek die we zagen bij de opkomst van de mobiele telefoon: de infrastructuur was noodzakelijk, maar het waren vooral de bedrijven als Uber, Airbnb en de App Store die er met de winst vandoor gingen. Nu herhaalt zich mogelijk hetzelfde in AI.
Laag 1. Infrastructuur
De infrastructuur-laag vormt het fundament, de basis. Zonder dat kom je niet ver. Chips, datacenters, cloud-platforms en GPU’s vallen hier allemaal onder. Deze markt groeit explosief richting 2030, mede gedreven door onder andere enorme investeringen in hyperscalers. De behoefte aan rekenkracht is enorm.
Nvidia, AWS en Azure domineren hier, maar Sheridan claimt dat beleggers vooral hier kritisch moeten blijven. Deze laag krijgt namelijk te maken met hoge upfront-kosten met lagere marges. Het is als investeren in tolwegen - cruciaal, maar niet waar de echte waardecreatie plaatsvindt, volgens hem.
S&P Global’s recente analyse toont dat meer dan 50% van klanten problemen ervaart met compute, storage en networking in hun AI-stack. Dit kan een indicatie zijn dat ondanks de vele miljarden aan investeringen, de infrastructuur nog niet volwassen genoeg is om blijvende winstgroei te ondersteunen.
Laag 2. Platform/Middleware
De platform-laag, ook wel middleware genoemd, is de “verbinder” van AI-systemen. Dit is de software die AI-modellen aan bedrijfsapplicaties koppelt en fungeert als de vertaler tussen verschillende systemen.
IBM Watson Orchestrate, MuleSoft en Microsoft Azure AI Middleware leiden dit segment. In deze laag worden technologische mogelijkheden omgezet naar werkelijke bedrijfswaarde.
Het middleware-segment groeit snel omdat veel wereldwijde ondernemingen hybride AI-architecturen adopteren om kosten en prestaties te balanceren. Riverbed’s 2025 rapport toont dat AIOps-initiatieven 87% positieve ROI behalen - veel hoger dan algemenere AI-projecten.
Zodra dit begint te verschuiven van "kleinschalige pilots naar massale uitrol", dan kan dit segment enorme winsten gaan genereren.
Christopher Carey
Laag 3. Applicaties
Hier ligt volgens Sheridan de grootste kans voor outsized returns. Applicaties zijn waar AI daadwerkelijk bedrijfsproblemen oplost en inkomsten genereert.
De applicatie-laag bestaat uit drie categorieën:
1. Horizontale Toepassingen
Denk aan Microsoft Copilot en OpenAI’s ChatGPT Enterprise. Dit zijn tools die meerdere bedrijfstoepassingen bedienen. Deze hebben snelle adoptie maar ook hoge concurrentie.
2. Verticale Toepassingen
Sector-specifieke oplossingen zoals AI voor healthcare, finance of manufacturing. Vooral AI + Healthcare lijkt een top keuze, vanwege de omvang van de markt ($4 biljoen) en het grote gewicht in de GDP van Amerika.
3. 'Agentic' Applicaties
Autonome AI-systemen die complexe workflows beheren. Goldman Sachs voorspelt dat dit de volgende grote groeigolf wordt wanneer grote bedrijven van pilots naar productie gaan.
Commissievrij beleggen voor iedereen. Automatiseer je groei aan de hand van een pie (mandje), ontvang dagelijks rente en beleg al vanaf €1 met fractionele aandelen.
Lees onze review en ontvang een gratis fractioneel aandeel als je een account opent.
Waarom applicaties winnen op ROI
Uit recent onderzoek kun je het volgende kort samenvatten en concluderen:
- Infrastructuur: Hoge kosten, langzame returns, complexe implementatie
- Platform: Ondersteunend, maar afhankelijk van applicatie-succes
- Applicaties: Directe business impact, meetbare ROI, snellere time-to-market en daarmee time-to-value
Alessandro Marianantoni
Kansen in pure-play applicatie-beleggingen
Het advies lijkt gericht te zijn op het zoeken van bedrijven die AI-applicaties bouwen zonder hoge infrastructuur-ballast. Deze hebben namelijk lagere capex-vereisten en hogere marges.
Focus op Enterprise-applicaties in plaats van consumenten-apps. Enterprise applicaties hebben langere sales-cycli maar voorspelbaardere recurring revenue. Consumer AI groeit sneller maar heeft volatielere geldstromen en inkomsten.
Let op de kansen vanuit sector-specialisatie: verticale AI-toepassingen creëren defensible moats door domein-expertise en proprietary data. Healthcare, finance en manufacturing zijn hierin de meest voor de hand liggende segmenten binnen de economie - waarbij ik zelf de eerste twee de meest interessante vind.
Larry Chao
Conclusie
Ik zelf beleg in chippers, om twee redenen:
- Ze zijn nodig voor de technologische toekomst
- Ik begrijp dit business model en de noodzaak van de basis-laag
De grootste winsten kunnen volgens diverse experts juist liggen in de applicatie-laag, maar zelf ben ik hier niet geheel in thuis. Ondanks dat, kan ik me wel vinden in deze opmerking van Sheridan (Goldman):
"Investeer waar AI onmisbaar wordt voor dagelijkse bedrijfsvoering, niet waar het alleen technisch indrukwekkend of haalbaar is.
Want in de AI-revolutie winnen niet de bouwers van de snelwegen, maar degenen die de bestemmingen creëren waar iedereen naartoe wil."
In welke laag denk jij dat de grootste winsten te boeken zijn als belegger?
Voor meer context, bekijk deze video dan even 👇🏻
Ontvang verrassende ideeën, diepgaande inzichten en toegang tot onze portefeuille — zonder zelf tientallen uren onderzoek te doen.
✓ Actueel inzicht in onze portfolio's
✓ Analyses die je uren research besparen
✓ Inzichten over aandelen, crypto én ETF's
✓ Volledige toegang tot de community
